A. 什麼是冰山指令
冰山指令是限價指令的擴展,下單時需要投資者設定委託價格、委託總量和可見委託量(暴露量),其中可見委託量必須小於委託總量。在指令下達後,系統會按設定的委託價格發出一個限價指令,委託量等於暴露量;待該筆限價委託成交,系統便會以同樣的價格再發出一筆同等數量的限價委託,等待成交;依次類推,直至交易結束。這種交易模式好比一座巨大的冰山,只有很小部分為人所見,絕大部分都隱匿於水面之下。冰山指令通過此種方法來隱藏投資者真實的交易量。普通的限價也可看作是冰山指令的一個特例,只不過委託總量恰好等於暴露量。
冰山指令的交易規則
在國外支持冰山指令的交易所,冰山指令可以在交易時段內的任何一刻發送,包括開盤前的集合競價階段。買賣盤交易窗口並不顯示某個委託單使用了冰山指令,只有下單者本人掌握著這一信息。下單時,委託總量並不受限,但對可見委託量設有下限。集合競價階段,所有可見與不可見的委託量都將被用來計算開盤價。
1.若投資者採用冰山指令下單,進入買賣委託隊列後,對手方進入市場並與之立即成交,那麼該指令稱為被動冰山指令。這也是冰山指令較為常見的掛單和成交方式。一旦可見委託量完成交易,冰山指令將會立即補足這部分空白。
2.投資者採用冰山指令下單進入市場,並且和現有的對手方立即完成交易的稱為主動冰山指令。在完成交易後,冰山指令中暴露量的減少部分會被自動補足,使得買賣盤指令上可見的委託量回到投資者初始指定的水平。而且完成部分將會以一筆交易的形式在最終的歷史成交記錄上顯示。
3.在開盤前的集合競價階段,冰山指令的撮合成交方式與連續交易階段基本類似,只不過在相同的委託價格下,所有可見委託量的執行優先順序都要高於被隱藏的那部分。由於是處在競價階段,供需可能會產生不平衡,因而會出現多餘的委託量,所以在買賣委託隊列窗口中還會出現成交價格和多餘委託量。由於國內交易所的系統限制,我們暫時無法實現集合競價階段的冰山指令功能。