1. 企業如何投資理財
企業理財，企業的財務管理
企業理財、是企業的財務管理，是對資金的籌集、投放和分配過程的管理，也是對企業現金流的資產管理。企業如果長期置存過量的現金，就會造成資金不能投入周轉，無法取得盈利。企業需要擴大生產時卻又難以融到資金。所以，企業理財必須在安全性、流動性的前提下產生收益。目前有越來越多的企業主開始關注企業投資管理的信息。
保證資金安全，規避資金風險
目前許多公司有融資需求，如此，企業主可能會通過一些融資渠道獲取資金，但要關注這方面資金的成本，如果融資成本過高，進行投資所的回報就相對減少，要考慮系統性風險及非系統性風險的突發會被動的拖長了融資期限，從而提高了融資成本。
資金成本低，融資周期長。這是企業主關注的，但很多企業主往往會疏忽第2條，輕看了融資周期，很多例子都是因為融資周期到期引發了資金成本的提高這樣的連鎖反應。
保證資金流動性，避免企業資金鏈斷裂
如果企業正常的經營活動對資金進出的頻率要求非常高，那麼要求所投資的產品需要靈活，購買和贖回要非常的快捷。如果以這個作為前提，貨幣型基金無疑是非常好的選擇，既能有高於活期存款的收益，又不失資金的流動性，避免企業資金鏈斷裂。但是貨幣型基金的收益率不高，所以適合資金進出頻率要求高的企業，快存快取的形式。
提高資金利用效率，促使資金升值
企業如果資金不是非常需要快速進出的，可以用於中長時期投資的，那就可以進行企業的定製的投資模式了，可以用宏觀的資產配置策略投資，組合投資模型，在資本市場中不同的標的進行狩獵，通過量化模型進行分析和投資標的選擇。後面會簡單的介紹一下宏觀資產配置模型，和量化交易策略在資本市場上的運用。
資產配置模型
資產配置策略是指根據投資需求將投資資金在不同資產類別之間進行分配，通常是將資產在高風險、高收益產品與低風險、低收益產品之間進行分配。通過量化的金融模型進行計算組合，從而達到獲得收益的目的。
資產配置在不同層面有不同含義。從范圍上看：可分為全球資產配置、股票債券資產配置和行業風格資產配置；從時間跨度和風格類別上看：可分為戰略性資產配置、戰術性資產配置和資產混合配置；
從資產管理人的特徵與投資者的性質上看：
可分為買入並持有策略(Buy-and-hold Strategy)、恆定混合策略(Constant-mix Strategy)、投資組合保險策略(Portfolio-insurance Strategy)、戰術性資產配置策略(Tactical Asset Allocation Strategy)。
通常需要考慮到投資者的風險偏好、流動性需求和時間跨度要求，還需要注意實際的投資限制、操作規則和稅收問題。比如，我們前面提到的貨幣市場基金就常被投資者作為短期現金管理工具，因為其流動性好，風險較低。
資產配置策略在投資者風險承受能力不同的基礎上進行的積極管理，具有不同特徵，並在不同的市場環境變化中具有不同的表現，同時它們對實施該策略提出了不同的市場流動性要求。視具體的情況，因為資產配置模型是靈活變化的。
量化交易模型：
量化交易模型，量化投資和傳統投資，二者都是基於市場非有效或弱有效的理論基礎。兩者的區別在於量化投資更加強調數據及嚴謹性。利用人工智慧和大數據，量化交易具有以下幾個方面的特點：
1、紀律性
根據模型的運行結果進行決策，而不是憑感覺。紀律性既可以剋制人性中貪婪、恐懼和僥幸心理等弱點，也可以克服認知偏差，且可跟蹤。
2、系統性
具體表現為「三多」。一是多層次，包括在大類資產配置、行業選擇、精選具體資產三個層次上都有模型；二是多角度，量化投資的核心思想包括宏觀周期、市場結構、估值、成長、盈利質量、分析師盈利預測、市場情緒等多個角度；三是多數據，即對海量數據的處理。
3、套利思想
量化投資通過全面、系統性的掃描捕捉錯誤定價、錯誤估值帶來的機會，從而發現估值窪地，並通過買入低估資產、賣出高估資產而獲利。
4、概率取勝
一是量化投資不斷從歷史數據中挖掘有望重復的規律並加以利用；二是依靠組合資產取勝，而不是單個資產取勝。
以專業的方式為公司企業定製投資模型，資產配置組合投資模型
所以資產配置模型是宏觀的組合投資策略，結合科學的量化交易進行投資。從而真正達到了科學的投資，專業的事情就可以有專業的方法來完成了。
用專業的視角進行分析，在這方面，浙邦投資致力於幫助投資人，解決投資人在投資上的難題，浙邦投資主要針對於企業和高凈值客戶提供專屬的一站式投資管理和資產管理解決方案。如果您有相關的投資疑問，歡迎您咨詢我們(021)60936371，願浙邦投資可以幫助您解決投資上的疑問。
有了這些，企業可以利用經營過程中的資金獲得額外的高收益。做到資金的不斷延續，更好的做到財富的傳承，這是企業投資理財的高端定製的模式，深受企業主的厚愛。
浙邦投資祝投資者朋友們投資順利。
2. 為什麼說財務管理的首要目標是股東財富最大化而不是企業利潤最大化
因為股東財富最大化與利潤最大化目標相比，有著積極的方面。
一、利用股票市價來計量，具有可計量性，利於期末對管理者的業績考核；
二、考慮了資金的時間價值和風險因素；
三、在一定程度上能夠克服企業在追求利潤上的短期行為，因為股票價格在某種程度上反映了企業未來現金流量的現值。
(2)企業投資工具模型是什麼擴展閱讀：
股東財富最大化也存在一些缺點：
1、它只適用於上市公司，對非上市公司很難適用。就中國現在國情而言，上市公司並不是中國企業的主體，因此在現實中，股東財富最大化尚不適於作為中國財務管理的目標；
2、股東財富最大化要求金融市場是有效的。由於股票的分散和信息的不對稱，經理人員為實現自身利益的最大化，有可能以損失股東的利益為代價作出逆向選擇。
3、股票價格除了受財務因素的影響之外，還受其他因素的影響，股票價格並不能准確反映企業的經營業績。所以，股東財富最大化目標受到了理論界的質疑。
股東財富最大化的最大缺陷在於其概念上的不完整性，有以點代面、以偏概全之嫌。在中國，目前股份制企業還是少數，所佔比例不大，不具普遍性，不足以代表中國企業的整體特徵。
僅提股東財富最大化，就不能概括大量非股份制企業的理財目標，這顯然是不合適的。即使在西方發達資本主義國家，也存在許多非股份制企業。因此，股東財富最大化沒有廣泛性，兼容能力也小。
3. 投資的主要工具有哪些
投資的主要工具有哪些散戶炒股虧得多賺的少，原因包括但不限於如下多種原因：一是沒有足夠的資金本錢；二是沒有必要的高超技術；三是沒有真實可信的信息渠道來源；四是缺乏不為漲喜、不為跌憂的良好心態較於在老家從事農業生產，拉車本身的強度
4. 企業模型是什麼
企業模型就是「企業DNA」。最早由美國密西根大學商學院教授提區(Noel M. Tichy) 提出。企業
DNA也就是企業基因密碼，企業作為一種活的非自然生物體，有自己的遺傳基因，跟人類DNA相差
不遠。如果說人的基因決定了人的身體素質和發展潛質，那麼企業DNA決定了企業的形態、發展乃
至變異的種種特徵，決定了企業規模、類型以及企業經營是否健康有序等最基本的方面。
「企業DNA」最早由美國密西根大學商學院教授提區(Noel M. Tichy) 提出。企業DNA也就是企業
基因密碼，企業作為一種活的非自然生物體，有自己的遺傳基因，跟人類DNA相差不遠。如果說人
的基因決定了人的身體素質和發展潛質，那麼企業DNA決定了企業的形態、發展乃至變異的種種特
征，決定了企業規模、類型以及企業經營是否健康有序等最基本的方面。企業DNA概念的提出，其
價值在於把企業的發展視作是一個生命體的成長。企業存在的目的是為成長而非利潤最大化；企業
得以存活的前提是為客戶創造價值，而非生產產品，這使得逐漸異化且漸行漸遠的企業發展問題回
歸其本原，因而能更清晰地把握企業發展的本質。
1.提區教授的企業DNA模型，主要關注企業作為一個組織，從組織形態上看基因密碼如何構成。他
認為有兩個主要的構成元素,一是決策架構,哪些決策會被制定，如何制定；二是社交架構,人們如何彼
此相處，如何彼此聆聽、彼此支持、彼此尊重、如何處理沖突。企業的決策架構和社交架構整合起
來，就組成了企業的營運機制。這個機制會提供企業各種各樣自我發展、教育以及反饋的功能，並
可以把企業的基因密碼深深植入組織中。提區企業DNA模型實質包括企業制度和企業文化兩方面，
只是他們認為企業DNA是企業制度和企業文化中的決策架構和社交架構這兩個主要的元素。 David
Fagiano認為企業文化是企業中非常重要的因素,是企業DNA,企業文化攜帶大量的企業信息。David
Fagiano並沒有否認企業DNA還包括其他內容，只是認為企業文化是企業DNA的一部分。 2.肯·
巴斯金（Ken Baskin）在其專著和論文中詳細論述了公司DNA的問題。巴斯金在總結3M、聯邦快
遞等一些著名有機公司經驗的基礎上，探討了組織應當如何運用生物在適應生態變化方面的設計原
理，在當今的市場生態中存活下去的問題。巴斯金認為公司也有類似生物的遺傳因子公司DNA，公
司特徵是公司的DNA。公司DNA是一個關於程序和結構信息的資料庫，具有無所不在、靈活性和獨
特的利用模式等特徵。 3.高哈特和凱利在企業蛻變理論中提出了生物法人的概念，認為企業是
有生命的有機體，稱為「生物法人」。企業生物法人由十二對染色體組成。根據生物基因學知識，
個體的差異是因為個體基因印記不同。同理可認為，不同的企業生物法人也由為數眾多、性格各異
的基因印記組成。以生物法人作為邏輯起點，以十二對染色體為分析框架，號召企業家創造企業獨
有的基因構造，並通過塑造十二對染色體來確保企業健康成長,主張讓企業永生不死的秘訣在於推動
企業十二對染色體同步蛻變，協調一致追求相同的目標。這十二對染色體分別是： （1）重新
規劃的三對染色體，包括促進心智能量擴張、勾畫企業遠景形成使命感和建立績效考評制度產生責
任感； （2）重建組織的三對染色體，包括建立經濟模型（了解經濟狀況，財務指標分析）、
協調組織架構（類似於形成骨架）、重新規劃工作結構（類似於肌肉，互相牽連）； （3）重
振企業活力的三對染色體，包括把握市場脈搏（類似於人體的感覺器官，將各因素聯系起來)、創立
嶄新事業（相當於生殖系統，需要人才的交流)、利用科技改變規則（相當於神經系統，傳輸各種信
號)； （4）重啟新生的三對染色體，包括設立報酬制度增強員工滿足感、促進個人學習、發揮
團體功能。高哈特和凱利還把企業領導人看成是生物法人的基因工程師角色，其任務是要從合適的
染色體中取出合適的基因，並在適當的時間把基因嫁接到合適的地方，以便能讓企業體內的十二對
染色體以最好的方式相互耦合，創造出獨特的競爭力。作為企業高層主管，應當致力於企業體內獨
有的基因構造，而不是去製造、控制企業體內的每一個細胞。 4.周暉等人認為已有的各種企業成長
理論是不完整的，企業生命模型是一種新的企業成長理論範式。在模型中，企業的基因決定了企業
的多樣性與生命周期特徵。周暉等人認為： （1）由於企業具有生命特徵，我們可以完全合理
地作出這樣的映射，即企業也具有雙螺旋結構。構成企業基因的DNA雙螺旋結構的雙鏈是資本鏈
（Capital鏈）與勞動力鏈（Labor鏈）。資本和勞動力是企業組織的基本要素，其在市場中通過資
本市場、勞動力市場獲得； （2）企業DNA的鹼基我們可以假定為企業家、企業的機制、技術
和文化，它們排列在內側； （3）企業家、機制、技術和文化等企業組織的四個重要因素把資
本鏈和勞動鏈連接起來。 由於排列方式的無限，就構成了成千上萬個不同的企業，即企業具有
廣泛的多樣性。同時由於其具備生命特徵，所以企業具有不同的生命周期。L鏈為人力資本鏈，由一
個市場化的人力資本單位串接而成。C鏈為實物資本，由一個個市場化的資本單位串接而成。L鏈和C
鏈組成雙螺旋鏈。連接的因素分別為企業家（E）、機制（M）、技術（T）、文化（C）。
5.Neilson et al將企業自身的屬性特徵類比於生物體的DNA，強調企業DNA在企業發展中的重
要性。他們認為企業的DNA由組織架構、決策權、信息傳導和激勵機制四個基本要素組成，這些基
本要素通過無數種組合方法形成企業的獨特性,就像生物雙螺旋結構的DNA由四種核苷酸分子組成一
樣。美國博思艾倫咨詢公司利用Neilson的企業DNA模型研開發了組織DNA剖析器，根據企業管理
層和員工對設置的19個問題的回答，評估企業在企業DNA的四個基本要素中的狀況，並將企業分為
七種DNA類別。哈佛《商業評論》中文雜志引進組織DNA剖析器在我國進行為期4個月的調研後，
與博思艾倫公司在上海聯合發布了調研結果。該調研結果顯示，在中國經營的企業中接近一半顯示
出較「健康」的企業DNA，這個數據優於全球調研結果。在全球調查中，健康企業的數量大約是
1/3。調查也給予中國企業管理者以警示，中國企業目前呈現的健康狀態是一種脆弱的健康，因為在
它們體現出的靈活性等健康特徵背後，風險管理機制和專業治理架構的缺位將會使企業的健康難以
持續。Neilson企業DNA模型現在得到了廣泛的認可，並在實踐中得了證實，但也存在一些爭論。
6.Aurick et al在其專著中提出了能力要素驅動型組織、企業基因和企業基因重組的概念,並探討
了企業基因構建和企業基因重組的策略與方法等問題。由於互聯網的迅速發展以及科技的突破性發
展，使企業交易成本大幅下降，從而使企業的分解成為可能。我們過去看的是整個企業或業務單元
的健康,而未來我們將越來越多地關注獨立的業務構成單元,這就是企業的業務能力要素。企業業務能
力要素又稱為能力要素、企業基因、企業DNA，是由一系列活動或資產構成的價值鏈要素，這些活
動和資產對於價值鏈的產出有實質性的貢獻。企業業務能力要素分為有形能力要素、交易能力要素
以及知識能力要素三大類。
5. 創業期企業適合用什麼評估模型進行價值評估
企業估值是將企業的全部資產作為評估對象的價值判斷和估計過程。成本加和法、市場法和收益法是傳統的企業估值方法。本文針對傳統估值方法的缺陷，探討了經濟增加值估值模型和期權定價模型在企業價值評估中的運用。 一、企業價值評估傳統方法的缺陷 成本加和法是從投入角度，即資產購建的角度，未考慮資產的實際效能和企業運行效率。同類企業只要原始投資額相同，無論效益好壞，其評估值都相同，甚至效益差的企業估值高於效益好的企業。同時，該方法通過對資產負債表的項目逐個考察得出企業的總價值，容易忽略商譽等組織資本。 市場法是利用產權市場上與被估企業相同或相似企業的交易及市場成交價作為參照，通過被估企業與參照企業之間的對比分析，進行必要的差異調整，修正市場交易價格，從而確定被估企業整體資產價值的方法。市場法應用的主要困難是可比企業的選擇，而且市盈率、市凈值率等評價指標要求具備活躍、成熟、規范的證券交易市場條件。目前國內企業整體評估還不宜採用市盈率乘數法，只能作為輔助方法或粗略估算方法。 從投資人及企業的角度看，收益法是企業估值的最直接有效的方法。因為企業價值的高低主要取決於其未來整體資產的獲利能力，而不是現存資產的多少。目前國際上通用的評估企業整體價值的方法是折現現金流量(Discounted Cash Flow，DCF)法。該方法應用的假設前提是企業經營持續穩定，未來現金流序列可預期且為正值。使用WACC法確定折現率還必須具備企業經營風險相同、資本結構不變及股利分配製度穩定等嚴格假設。這些假設條件限制了DCF法在評估實踐中的運用。首先，對於當前存在經營困難的企業或處於創業階段的企業而言，企業當前現金流或收益往往為負，而且可能在未來很長一段時間內還會為負；其次，DCF法只能估算已經公開的投資機會和現有業務未來的增長所能產生的現金流，沒有考慮在不確定性環境下的各種投資機會，而這種投資機會在很大程度上決定和影響企業的價值；第三，對於擁有某種無形資產，但目前尚未利用，預期現金流量難以估計，往往會低估企業價值。 二、企業價值評估經濟增加值模型 經濟增加值(EconomicValueAdded，EVA)是由StemStewart於1991年提出的用於評價企業財務經營業績的指標。其為企業凈經營利潤減去所有資本成本的差額。如果差額為正，說明企業創造了財富；反之，則表示企業發生損失。如果差額為零，說明企業的利潤僅能滿足債權人和投資者預期獲得的收益。EVA指標的特點是從股東角度重新定義企業的利潤，考慮了企業投入的所有資本(包括權益資本)的成本，因此能全面衡量企業生產經營的真正盈利或創造的價值，對全面准確評價企業經濟效益有著重要意義。 經濟增加值EVA=息前稅後凈利潤-全部資本成本 =投資資本×(投資資本報酬率-加權平均資本成本) 從上述EVA的計算公式可知，當企業的稅後凈營業利潤超過資本成本時，EVA大於零，表明企業的經營收入在扣除所有的成本和費用後仍然有剩餘，該剩餘收入歸股東所有，股東價值增大；反之，表明企業經營所得不足以彌補包括股權資本成本在內的成本和費用，股東價值降低。可見，EVA與股東價值成同方向變化，追求EVA最大化即股東價值最大化。因此，基於EVA的企業價值評估方法，企業價值應等於投資資本加上未來年份EVA的現值，即：企業價值=投資資本+預期EVA的現值。 EVA模型與DCF模型本質上是一致的。假定企業初始投資為Io，第t期稅後營業凈利潤為NOPAT1；第t期新增投資資本為AI1，加權平均資本成本為WACC，則企業價值計算公式為： EVA模型能有效衡量公司任何單一年份的經營情況，而DCF模型難以通過對實際和預計現金流量的比較來跟蹤企業經營期投資資本的情況。任何一年的固定資產與流動資金的隨意投資，都會影響現金流量及折現值，管理者容易為了改善某一年的現金流量而推遲投資，使企業長期價值創造受損。而EVA模型不考慮前後年度資本隨意投資額的大小，僅確定單一時期的預計EVA，並同實際產生的EVA對比分析，真正從「創值」而不是「創利」出發評估公司價值，因而有利於更真實完整地評估公司價值。 三、企業價值評估期權模型 在評估具有較高風險與不確定性的創業企業，傳統的估價模型往往會低估其價值。這類企業處於創業階段，產品和技術單一，沒有取得銷售收入或銷售收入比例很小，凈現金流為負，而且可比公司甚少或者說很難從公開市場上獲得可比信息，DCF模型和市盈率模型使用困難。但是高新技術企業的強大生命力在於其具有及時把握市場機遇的能力，同時也具備充分運用這種機遇的實力，這種獲得未來巨大現金流的機會才是創業企業的價值所在。 期權定價模型(Option Pricing Model，OPM)認為，應將傳統估價理論所忽略的「管理彈性」和「策略彈性」納入考慮范疇，同時考慮評估對象「不可逆性」和投資決策「可延遲性」。當凈資產大於零時，應在採用凈現值法的基礎上考慮評估對象的不確定性所蘊藏的機會。即如果企業經理人能有效管理投資計劃的不確定性，將大大提高企業價值。OPM融合了凈現值法和決策法的優點，從凈現值法中借用了估計風險值的觀點，從決策法中借用了決策節點(允許在接到信息後和開始進入下步之前作出決策)的模擬靈活性。因此，OPM較好地體現對象資產的風險性、不確定性和連續性的特點。 期權是一種選擇權，是賦予其所有者在特定時間或特定時間以前，按照特定價格買進或賣出某種資產權利的一份契約。期權只包含權利而不包含義務，其持有者可自由行使買進或賣出的權利。為取得該權利，期權購買者需在購買期權時向其賣方支付一定金額的保險金，稱其為期權價格。在企業價值評估中，資產負債表中資產方和負債方都可能擁有期權。資產方期權包括推出、擴大、縮小、放棄、開辦和關閉項目的抉擇權，在期權成本低於其提供利潤時，資產期權增加了管理決策的靈活性，為投資創造了按低成本選擇的能力；負債方期權包括可贖回債務和可轉換債務，直接影響公司的資本成本。1973年，布萊克(Black)和斯科爾斯(Scholes)在二項式期權定價模型(The Binomial Model)基礎上，運用無風險完全套期保值和復制資產組合(Replicating Portfolio)，提出了Black-Scholes期權評估模型。該公式為： 式中，c為買方期權價值，S為標的資產的現行價格，E為期權的執行價格，r為無風險利率，8為標的資產年投資回報率標准差，t為距到期日的剩餘年數，N(d)為標准正態分布隨機變數小於或等於d的概率。 高新技術創業企業是一個機會的價值，相當於期權總價值中的「時間價值」。對於有一定的獲利能力、又具有發展潛力的高新技術企業，其價值是其現有獲利能力和潛在的獲利機會價值之和。因此，可以將折現現金流模型和期權定價模型結合起來，用折現現金流模型對高新技術企業現有的經營業務所產生的預期現金流進行折現，評估出高新技術企業現有經營業務的價值，即現實獲利能力的價值；用期權定價模型對其潛在獲利機會價值進行評估，評估其潛在獲利機會的價值，兩者相加得到企業價值的評估值V，即V=企業的現金流折現值s+期權價值c。 EVA估價模型克服了傳統利潤指標忽視企業資產價值會隨時間推移發生變化，以及忽略所有者權益機會成本等弊端，但是EVA估價模型僅僅關注企業當期的經營情況，沒有反映出市場對企業整個未來經營收益的預期。OPM估價模型也是在一系列假設條件下(如標的資產價格服從對數正態分布、標的資產投資回報的波動性在期權有效期內保持不變、無風險利率固定等)對現實問題的一種簡化和抽象，而該模型計算過程和公式較復雜，缺乏可操作性。因此，無論是傳統的企業估值方法，還是本文介紹的兩種新模型，並沒有哪種方法有絕對優勢，評估師應根據不同的評估對象和評估環境選擇合適的評估方法。 去看
6. 請問分析企業核心競爭力的工具和模型有哪些
轉自以下網址的文章：
http://www.cpw.com.cn/article/2005-11/2005111715340024603.Htm
觀點：究竟什麼是企業的核心競爭力？
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2005年11月17日 麻紅澤
核心競爭力一經提出就一直是熱門話題！眾多的管理專家、企業領袖、咨詢顧問們都對其做了眾多的論述。斗膽也來談談自己關於企業競爭核心的一點認識。張維迎老師曾對核心競爭力的特性做了總結認為「偷不去、買不來、拆不開、帶不走和留不掉」五個特點。後來有專家加了第六個「變不了」。我們暫且不管他那麼多特不特性的，太復雜了。
不同的企業在總結本企業的核心競爭力的時候總會有以下這么多可能的回答：技術能力、創新力、文化、人才、品牌或者管理能力……太多了。基於這些回答我們都可以找到許許多多的案例在反駁，最後發現都是靠不住的，或者最後自己也說不清楚了。沒有辦法了最後就會得出一大堆不同因素的組合，如戰略、人本、文化，資金、技術、品牌，渠道、品牌、管理……來來去去發現公司的方方面面都成為了企業核心競爭力的組成部分，而企業不斷壯大的本質卻依舊不能明確解釋。
我認為核心競爭力只是企業一定發展階段的相對競爭力，在下一階段的市場角逐中這些競爭力很可能成為企業持續成功的桎梏。IBM在大型機的縱向一體化優勢在PC時代盪然無存。傳統百貨商店在超市、大賣場、專營店的沖擊下不得不一次次調整其經營定位，看看傳統的王府井百貨除了金子招牌之外其它所有的都與時俱進了！看來似乎金字招牌是核心競爭力了，可是國內那麼多的老字型大小擁有金字招牌都不得不面臨經營壓力，王麻子倒掉了，狗不理賣掉了，還有許多老字型大小在倒不掉、賣不掉、長不大的苦苦支撐著。
美國的汽車產業在福特流水線生產的基礎上發展起來的大規模製造優勢，在上個實際70年代在豐田、本田為主以敏捷製造柔性生產為基礎的規模生產沖擊下全面潰敗。但是作為日本汽車工業的代表之一的本田在上個世紀90年代後期卻陷入困境，不得不被法國的雷諾兼並，並由法國人管理從新煥發了活力。同樣另一個作為日本企業驕傲的SONY面對三星、海爾等電子家電企業的競爭利潤率低到接近虧損，不得已選擇了把經營權交給了一個美國人，從新調整其經營戰略希望以此突破日本企業的經營慣性。就連強大如微軟者，在網路經濟的沖擊下，為了維系在PC時代的王者之氣，竟然連李開復博士到google謀職，在我印象里竟然第一次不是作為被告出席在法庭上。其實背後怕是計算機要由PC時的控制桌面就是控制利潤過渡到網路時代的控制搜索就是控制利潤的時代吧！一個局外人只是私下猜猜，不得要領切勿取笑。
以上種種，都可以看出原以為是可以長期依賴的核心競爭力現在看來太脆弱了。那麼到底什麼才是企業的核心競爭力呢？我認為企業的核心競爭力一定是一系列組合，而處於這一組合中心的恰恰就是企業家自己！企業競爭的核心永遠都是企業家的競爭！
所謂競爭力的戰略必須是企業家認識到的戰略！所謂競爭力的人才也必須是企業家認為的人才！還有人才賴以發揮效用的組織也是企業家為實現公司戰略目標而構建出來的。所謂競爭力的技術也只有在企業家打造的戰略框架下才能成為有價值的技術，否則就只能如SAP創始人在IBM時的創新，不是IBM的MRP,而是SAP的MRP了！並且在此基礎上創建了一個企業管理軟體產業。所謂核心競爭力的企業文化就更加依靠企業家了，看看郭士納對IBM文化的成功改造，韋爾奇對通用電氣文化變革的影響，就可以看出文化在企業經營中的看似核心其實從屬的地位，關於這一點有機會一定展開討論，這里就先就此打住。
艾克卡在克萊斯勒就能扭轉危機；郭士納不僅可以保持IBM不肢解同樣實現了服務轉型；天才的史蒂夫·喬布斯在蘋果的一出一進，更能顯示出企業家本人對於企業競爭的核心地位，不僅使蘋果有了G4同時推出了iPOP，這不僅僅是產品而是天才的創造力改變這一行業，利潤自然是不在話下了。國內的企業也是同樣，不能形象沒有張瑞敏的海爾，柳傳志的聯想，任正非的華為，王石的萬科都會是些什麼樣子。
作為競爭核心的企業家，不論怎樣被強調都是合理的，只是我們經常在核心競爭力的探討中忽略掉處於最核心地位的企業家。那麼一個企業要想基業常青，其實最核心工作就是不斷選擇出能夠與時俱進的，能夠引導行業的人來擔任企業每一個發展階段的領導。看看世界知名通用電氣對於繼任者的篩選之漫長、條件之苛刻就可見一斑了！尊敬的韋爾奇先生在論述GE時也頗為自豪的表示其他公司和通用電氣的差別在於「沒有接班人選拔機制」。
投資銀行界有一句明言：「投資就是投人」，而沒有說成是投資技術、投資品牌、投資文化等等。而人，特指得就是處於管理團隊核心的企業家。
最後還想再重復一次：企業競爭的核心永遠是企業家！
7. 為一家公司做估值時，一般常用什麼方法和模型
公司估值可分為兩種大的approach：相對估值（Relative Valuation）和絕對估值（Absolute Valuation）。
相對估值就是跟別的公司比，主要有兩種方法：
－可比公司分析（Comparable Companies Analysis，投行里簡稱「Trading Comps」）
－先例交易分析（Precedent Transaction Analysis，投行里簡稱「Deal Comps」）
前者拿二級市場的上市公司做參照，後者以過往的並購案例為坐標。一家公司上市了每天就有買賣，就會有實時定價，所以把價格除以某個公司的盈利指標（比如銷售額、運營收入、凈利潤等）就可以得出一個「倍數」用來跟其他同行業公司對比看哪個便宜哪個貴（P/E, P/B, P/S, EV/EBITDA 都是這個邏輯）。可比公司分析適用於公司要上市了，看看同行業都什麼倍數，或者並購的時候也作為參考看是否需要給很多溢價（比如有人透露風聲A要被收購結果P/E飆到50倍但其他同業都只有20倍，這個時候就不用考慮在50倍P/E的基礎上給什麼溢價，因為都已priced in）。
而一家沒有上市的公司的股票是沒有市場每天去定價的，所以只有在有交易的時候（比如股權融資、出售老股等）會有新一輪定價，除非之前就參與了上一輪交易，否則外界只有靠挖公司官網、年報、新聞等渠道去找上一輪交易的定價。先例交易分析是並購里比較常用的估值方法。所謂並購，其實就是出售老股，現有股東把所持有股份賣給想要進來的新股東。
另外一個重要考慮因素就是控制權溢價（Control Premium），用人話說就是控股一家企業（50%+持股）所需要付出的溢價，因為控股了就可以指派董事、替換管理層、裁員、賣掉不賺錢的部門，等等。這些決策權相比買一家公司的股票等著升值和分紅來說要更值錢。而可比公司分析看的是公司上市交易水平，是不包含控制權溢價的，所以做一樁獲得控制權的並購（直接買50%+或者把現有持股比例提升至50%+）都是要看歷史上可比公司的先例控股交易。
接下來簡單講講絕對估值。絕對估值有兩種常用方法：
－現金流折現分析（Discounted Cash FlowAnalysis，簡稱「DCF」）
－杠桿收購分析（Leveraged Buy-Out Analysis，簡稱「LBO」）
絕對估值比較復雜，因為需要搭建模型，有很多預測的細節，簡單的預測只需要一張粗略的利潤表，復雜的模型三張報表都需要搭建出來、銷售需要細分化預測（分產品線、高中低端、一二三線地區+國際銷售、擴張計劃等）、借債償付單獨預測（現金流還完利息剩多少、什麼情況下還本金、夠不夠錢正常運營、是否需要短期借債等），裡面的各類假設可以鑽研很久。
總而言之，DCF是將估值對象的未來現金流折現，但由於主觀因素對假設影響較大，很多時候主要作為參考（算出來的是每股股價）；LBO則主要關注估值公司未來產生的回報，常用於私募基金投資（算出來的是IRR回報率）。
和相對估值不同，絕對估值只關注公司本身，預測它未來的現金流，然後再回過來折算它現在的價值。用這個思路得到的估值較能反映公司的內在價值（intrinsic value）。之所叫「內在價值」，因為它是以公司未來發展為基礎進行分析的結果，並不受市場情緒波動的影響。但由於模型需要諸多假設，所以DCF比較適用於未來可預測的公司，比如一個煤礦，勘探出來原材料體量，開采成本可預測，再對煤炭價格進行預測，基本可以推算出這個礦未來能賺多少錢，今天折算成多少錢可以賣掉。
DCF的一大優點就是不受市場情緒波動的影響。從技術上來說，你最後得出來的數字可以捕捉到公司的全部價值，牛熊市鬧翻天了都跟你沒啥關系。當然，真是撞上了金融危機，最終銷售價格和銷量都可能受到影響，也會影響公司估值。
LBO跟DCF沒有太大區別，只是算的是回報，所以主要適用於投資人，而且大部分適用於私募股權基金（PE）或對沖基金（HF），因為他們真正賺大錢的投資很多時候都是要加杠桿的。杠桿就是借錢，借錢就需要還本還息，所以杠桿收購適用於現金流強或者有大量可抵押資產的公司，這些公司即便碰到問題了也能賣資產償還債務，不會弄到公司清算，損失掉股權價值。
更多細節，請參考：https://www.hu.com/question/19550629
本人在之前學業課程中也做過類似公司估值，相當復雜，用絕對估值，對未來的收入預測有眾多需考慮，如公司外部環境，內部環境等；用相對估值，也不太容易找到特別類似的企業，由於企業結構，業務等不同；建議通過兩種估值相比較後得到合適的結果
8. 「企業上一般價值連、五力模型、鑽石模型分析」是指什麼
鑽石模型是分析產業戰略的，主要有生產要素、需求條件、相關行業、競爭企業、政府、機會等因素分析。其中，生產要素分高級要素和初級要素，高級要素主要人才、通訊等，初級要素一般資金、勞力、自然條件等。生產要素是宏觀分析產業競爭環境。需求條件指產業所在國或地區的市場需求，一般認為，周邊市場的需求對產業的促進作用強於外部市場。相關行業指相關或輔助行業，通常是上下遊行業的發展狀況，屬於中觀研究。競爭企業是指成功的產業中須有至少三家強勢競爭企業存在，才有可能立足於世界產業林。政府和機遇，大家都知道，作用不小呀。
五力模型是用來分析產品的，主要有競爭對手情況，上下游的議價能力，還有就是潛在進入者和替代產品情況。
五種力量分別為：
供應商的討價還價能力
購買者的討價還價能力
新進入者的威脅
替代品的威脅
行業內現有競爭者的競爭
根據上面五種競爭力量，企業可以採取盡可能地將自身的經營與競爭力量隔絕開來、努力從自身利益需要出發影響行業競爭規則、先佔領有利的市場地位再發起進攻性競爭行動等手段來對付這五種競爭力量 ，以增強自己的市場地位與競爭實力。
波特五力模型將大量不同的因素匯集在一個簡便的模型中，以此分析一個行業的基本競爭態勢。五種力量模型確定了競爭的五種主要來源，即供應商和購買者的討價還價能力，潛在進入者的威脅，替代品的威脅以及最後一點，來自在同一行業的公司間的競爭。
競爭戰略從一定意義上講是源於企業對決定產業吸引力的競爭規律的深刻理解。任何產業，無論是國內的或國際的，無論生產產品的或提供服務的，競爭規律都將體現在這五種競爭的作用力上。因此，波特五力模型是企業制定競爭戰略時經常利用的戰略分析工具。
9. 企業行業環境分析中波特五力模型的主要內容
企業行業環境分析中波特五力模型的主要內容：從潛在加入者、替代品威脅、買方議價能力、賣方議價能力以及現存競爭者五種力量，判斷與分析競爭格局。如下圖所示：
波特五力分析模型詳解
1．供應商的討價還價能力
供方主要通過其提高投入要素價格與降低單位價值質量的能力，來影響行業中現有企業的盈利能力與產品競爭力。供方力量的強弱主要取決於他們所提供給買主的是什麼投入要素，當供方所提供的投入要素其價值構成了買主產品總成本的較大比例、對買主產品生產過程非常重要、或者嚴重影響買主產品的質量時，供方對於買主的潛在討價還價力量就大大增強。一般來說，滿足如下條件的供方集團會具有比較強大的討價還價力量：
- 供方行業為一些具有比較穩固市場地位而不受市場劇烈競爭困撓的企業所控制，其產品的買主很多，以致於每一單個買主都不可能成為供方的重要客戶。
-供方各企業的產品各具有一定特色，以致於買主難以轉換或轉換成本太高，或者很難找到可與供方企業產品相競爭的替代品。
- 供方能夠方便地實行前向聯合或一體化，而買主難以進行後向聯合或一體化。
2．購買者的討價還價能力
購買者主要通過其壓價與要求提供較高的產品或服務質量的能力，來影響行業中現有企業的盈利能力。一般來說，滿足如下條件的購買者可能具有較強的討價還價力量：
- 購買者的總數較少，而每個購買者的購買量較大，佔了賣方銷售量的很大比例。
- 賣方行業由大量相對來說規模較小的企業所組成。
- 購買者所購買的基本上是一種標准化產品，同時向多個賣主購買產品在經濟上也完全可行。
- 購買者有能力實現後向一體化，而賣主不可能前向一體化。
3．新進入者的威脅
新進入者在給行業帶來新生產能力、新資源的同時，將希望在已被現有企業瓜分完畢的市場中贏得一席之地，這就有可能會與現有企業發生原材料與市場份額的競爭，最終導致行業中現有企業盈利水平降低，嚴重的話還有可能危及這些企業的生存。競爭性進入威脅的嚴重程度取決於兩方面的因素，這就是進入新領域的障礙大小與預期現有企業對於進入者的反應情況。
進入障礙主要包括規模經濟、產品差異、資本需要、轉換成本、銷售渠道開拓、政府行為與政策（如國家綜合平衡統一建設的石化企業）、不受規模支配的成本劣勢(如商業秘密、產供銷關系、學習與經驗曲線效應等)、自然資源（如冶金業對礦產的擁有）、地理環境（如造船廠只能建在海濱城市）等方面，這其中有些障礙是很難藉助復制或仿造的方式來突破的。預期現有企業對進入者的反應情況，主要是採取報復行動的可能性大小，則取決於有關廠商的財力情況、報復記錄、固定資產規模、行業增長速度等。總之，新企業進入一個行業的可能性大小，取決於進入者主觀估計進入所能帶來的潛在利益、所需花費的代價與所要承擔的風險這三者的相對大小情況。
4．替代品的威脅
兩個處於不同行業中的企業，可能會由於所生產的產品是互為替代品，從而在它們之間產生相互競爭行為，這種源自於替代品的競爭會以各種形式影響行業中現有企業的競爭戰略。首先，現有企業產品售價以及獲利潛力的提高，將由於存在著能被用戶方便接受的替代品而受到限制；第二，由於替代品生產者的侵入，使得現有企業必須提高產品質量、或者通過降低成本來降低售價、或者使其產品具有特色，否則其銷量與利潤增長的目標就有可能受挫；第三，源自替代品生產者的競爭強度，受產品買主轉換成本高低的影響。總之，替代品價格越低、質量越好、用戶轉換成本越低，其所能產生的競爭壓力就強；而這種來自替代品生產者的競爭壓力的強度，可以具體通過考察替代品銷售增長率、替代品廠家生產能力與盈利擴張情況來加以描述。
5．行業內現有競爭者的競爭
大部分行業中的企業，相互之間的利益都是緊密聯系在一起的，作為企業整體戰略一部分的各企業競爭戰略，其目標都在於使得自己的企業獲得相對於競爭對手的優勢，所以，在實施中就必然會產生沖突與對抗現象，這些沖突與對抗就構成了現有企業之間的競爭。現有企業之間的競爭常常表現在價格、廣告、產品介紹、售後服務等方面，其競爭強度與許多因素有關。
10. 財務管理學人大第七版答案是什麼
思考題
1．（1）股東財富最大化目標相比利潤最大化目標具有三方面的優點：考慮現金流量的時間價值和風險因素、克服追求利潤的短期行為、股東財富反映了資本與報酬之間的關系；（2）通過企業投資工具模型分析，可以看出股東財富最大化目標是判斷企業財務決策是否正確的標准；
（3）股東財富最大化是以保證其他利益相關者利益為前提的。
2．（1）代理關系與利益沖突之一：股東與管理層。股東作為企業的所有者，委託管理層經營管理企業，但是管理層努力工作創造的財富不能由其獨享，而是由全體股東分享，因此，管理層希望在增加股東財富的同時，能夠獲得更多的利益。但是，所有者則希望以最小的管理成本獲得最大的股東財富報酬，由此便產生了管理層個人目標與股東目標的沖突。
（2 ）代理關系與利益沖突之二：大股東與中小股東。大股東通常是指持有企業大多數股份的控股股東，他們能夠左右股東大會和董事會的決議從而掌握企業的重大經營決策，擁有對企業的控制權。人數眾多但持有股份數量很少的中小股東基本沒有機會接觸到企業的經營管理，盡管他們按照各自的持股比例對企業的利潤具有索取權，但由於與控股股東之間存在嚴重的信息不對稱，使得他們的權利很容易被控股股東以各種形式侵害。在這種情況下，所有者和經營者之間的委託—代理問題實際上就演變成中小股東和大股東之間的代理沖突。
（3 ）代理關系與利益沖突之三：股東與債權人。當企業向債權人借入資金
3（1）利益相關者的利益與股東利益在本質上是一致的，在企業實現股東財富最大化的同時，也會增加企業的整體財富，其他相關者的利益會得到更有效的滿足。
（2）股東的投資報酬要求權是「剩餘要求權」，是在其他利益相關者的利益得到滿足之後的剩餘權益。
（3）企業是各種利益相關者之間的契約的組合。
（4）對股東財富最大化需要進行一定的約束。
4．財務經理將現金用於投資，公司在生產經營過程中創造現金，然後，公司將現金支付給債權人、股東和政府。財務經理的一部分工作就是在企業與金融市場之間進行資金運作，另一些工作是配合公司經營活動，安排資金收支，如進行流動資產、流動負債的管理，進行固定資產的投資決策等。
5.（1）為企業籌資和投資提供場所；
（2）企業可通過金融市場實現長短期資金的互相轉化；
（3）金融市場為企業的理財提供相關信息。
6．（1）利率由三部分構成：純利率、通貨膨脹補償、風險報酬；
（2）純利率是指沒有風險和沒有通貨膨脹情況下的均衡點利率，通常以無通貨膨脹情況下的無風險證券利率來代表純利率；
（3）通貨膨脹情況下，資金的供應者必然要求提高利率水平來補償購買力的損失，所以短期無風險證券利率＝純利率＋通貨膨脹補償；
（4）風險報酬要考慮違約風險、流動性風險、期限風險，它們都會導致利率的增加。
二、練習題
答：（1）總裁作為公司的首席執行官，全面負責企業的生產經營；總裁下設副總裁，負責不同部門的經營與管理；按業務性質來說，一般需要設置生產、財務、營銷、人事等部門，各部門總監直接向副總裁負責。
（2）財務管理目標：股東財富最大化。可能遇到委託—代理關系產生的利益沖突，以及正確處理企業社會責任的問題。針對股東與管理層的代理問題，可以通過一套激勵、約束與懲罰的機制來協調解決。針對股東與債權人可能產生的沖突，可以通過保護性條款懲罰措施來限制股東的不當行為。企業應樹立良好的社會責任價值觀，通過為職工提供合理的薪酬、良好的工作環境，為客戶提供合格的產品和優質的服務，承擔必要的社會公益責任等行為來實現股東財富與社會責任並舉。
（3）主要的財務活動：籌資、投資、運營和分配。在籌資時，財務人員應處理好籌資方式的選擇及不同方式籌資比率的關系，既要保證資金的籌集能滿足企業經營與投資所需，還要使籌資成本盡可能低，籌資風險可以掌控；在投資時，要分析不同投資方案的資金流入與流出，以及相關的報酬與回收期，應盡可能將資金投放在報酬最高的項目上。
三、案例題答：
1．趙勇堅持企業長遠發展目標，恰是股東財富最大化目標的具體體現。2．擁有控制權的股東王力、張偉與供應商和分銷商等利益相關者之間的利益取向不同，可以通過股權轉讓或協商的方式解決。
3．所有權與經營權合二為一，雖然在一定程度上可以避免股東與管理層之間的委託—代理沖突，但從企業的長遠發展來看，不利於公司治理結構的完善，制約公司規模的擴大。
4．重要的利益相關者可能會對企業的控制權產生一定影響，只有當企業以股東財富最大化為目標，增加企業的整體財富，利益相關者的利益才會得到有效滿足；反之，利益相關者則會為維護自身利益而對控股股東施加影響，從而可能導致企業的控制權發生變更