① 369借壳江南嘉捷怎么解决市值小问题
11月7日，伴随着一纸《关于召开重大资产重组媒体说明会情况的公告》，停牌近5个月的江南嘉捷以涨停板的姿态复牌涨停。11月8日，江南嘉捷再次封死涨停板收盘。这是一起很典型的借壳上市交易：据江南嘉捷的公告，其将以资产置换及发行股份方式，以504.16亿元的价格收购三六零（以下简称360）的100%股权。从表面上看，是江南嘉捷通过置出资产+增发股票的形式购买360的股权；但从实质上看，本次交易完成后,江南嘉捷总股本将由购买360之前的3.97亿股增加到购买完成后的67.64亿股。其中,360实际控制人周鸿祎将直接持有上市公司约15.83亿股,加之其一致行动人持有约43.09亿股,其合计持股占江南嘉捷总股本的比例将超过50%,实现对江南嘉捷的借壳上市。在会计准则中，上市公司像这样表面购买别人股权，而实质把自己“卖了”的交易，被称之为“反向购买”。那么，“反向购买”通常有何玄机，透过本案投资者接下来应该如何挖掘可能“借壳上市”公司的投资机会呢？
拟借壳公司市值要相对较小
借壳上市，借壳是手段，上市才是目的；借壳的成本就是壳资源公司股东权益的公允价值。很显然，如果上市公司的市值超过了投资方的规模，那么投资方充其量只能充当上市公司的小股东，无法实现借壳上市的根本目的。只有上市公司的市值足够小，借壳成本才越低；通常而言，上市壳资源的市值普遍处于50亿元以下；本案中，江南嘉捷被360借壳上市前的市值也只有30多亿元。另外，创业板公司、上市未满三年的公司不符合借壳上市的条件，应该从小市值公司中予以剔除。
控股股东尽量是家族式企业或个人
按照现行规定，借壳上市标准与新股IPO标准趋同；在此背景下，投资方选择以借壳方式实现上市而非IPO排队发审，最直接的原因还是从时间效益的角度考量，力求“短平快”直达目标，避免“长曲慢”夜长梦多。相较于国有上市公司合并、分立、解散、改制、增减资这类重大事项必须经由国资委或本级人民政府审批，审批后还要经过资产评估、招拍挂、结算过户等漫长流程，家族式企业或个人并不存在这样的限制，它们决策更简洁高效、制度性障碍更少，这对迫切借壳上市的非国有投资方而言显然更符合时间效益的原则。本案中，江南嘉捷的原控股股东即为金志峰、金祖铭父子，其自6月9日停牌至最终尘埃落定不到5个月，与之鲜明对比的是，从去年10月3日起闹得沸沸扬扬的深深房A（实际控制人为深圳市国资委）拟反向购买恒大地产的交易事项至今仍一波三折、道阻且长，2017年11月6日，中国恒大不得不再次公告将相关重组协议的最后时间延迟一年至2021年1月31日。
寻找证券中介机构频繁出现的蛛丝马迹
上市公司重大资产重组过程，证券中介机构（包括券商、会计师事务所、律师事务所）的作用至关重要，它们不光要对交易双方尽职调查，而且要能对关键细节了如指掌。借壳上市，投资方抢的是时间，壳资源的状况，证券中介机构最清楚；为了更高效地达成交易，曾经参与过上市公司IPO的中介机构可谓炙手可热，被投资方青睐有加。本案中，今年3月份出现在360的IPO辅导券商（财务顾问）是华泰联合证券，而江南嘉捷当初上市的保荐券商也正是华泰联合；当证券中介机构开始出现在拟借壳上市方的财务顾问名单上的时候，投资者不妨去关联一下该中介机构曾经直接参与的上市项目，并经过前两步筛选出备选的壳资源——当然，这一招偶然性较大，并不会百试不爽，稳妥的办法还是把主流券商所有壳资源筛选一遍为佳（与江南嘉捷同样质地的华泰联合壳资源——乔治白 至今也是两连板儿，这就是壳资源的力量）。借壳上市，榜样的力量一旦形成，雷同者就会效仿，谁又能保证，备选壳资源股里，不会再腾飞出下一个江南嘉捷呢。
② 壳资源板块是什么意思
壳资源通常指一家上市公司经营亏损，面临退市风险，这时其它想上市的公司可以通过收购即
将退市的上市公司，成为它的最大股东，通过原有上市公司的上市权限间接获得上市资格。这
时拥有类似退市的公司称为壳资源板块。
举例说明：公司B由于各种原因达不到上市的要求，这时面临退市，此时A公司想上市募集资
金，这时A就可以通过收购，资产置换等方式取得已上市公司B的控股权，这样A公司就可以由
B增发股票的方式,进行融资。B公司就是壳资源。
用户在投资时可以关注壳资源板块，如果一家即将退市的股票被一家公司收购或者控股，后续
重新上市后可以获得不错的上涨，如果用户凑巧买入了这样的股票，那么在后续会获得不错的
投资收益。
买入股票时预判未来一段时间的走势，然后决定是否买入。买入后最好设置止盈价和止损价，
这样在股票上涨后及时卖出获利，止损价就是下跌后也要卖出，避免亏损继续扩大。在买入股
票时还要注意大盘的整体走势。
本条内容来源于：中国法律出版社《中华人民共和国金融法典:应用版》
③ 如何选壳资源股
港美股市场的中概股私有化和回A股借壳上市的风潮带起了新一轮壳资源投资的热潮，市场的热门壳资源股也迎来了一轮炒作，通过筛选其中被借壳可能性大的股票投资者有望获得高额的收益回报。
精选策略：【总市值小于30亿，非创业板，股权分散，亏损】
④ 壳资源板块在通达信里属于哪个板块
壳资源板块在通达信里面属于独立的一个板块。如果你用的通达信里面没有这个板块。可能是你的用得通达信版本过低，或者是你用的通达信版本暂时没有更新板块。
⑤ 创业板开通 要什么条件
2020年4月28日起，个人投资者开通创业板的条件为：
1、资产要求：申请开通权限前20个交易日证券账户及资金账户内的资产日均不低于10万元（不包括该投资者通过融资融券融入的资金和证券）；
2、交易经验：参与证券交易24个月以上（必须满足）。个人投资者参与A股、B股、存托凭证和全国中小企业股份转让系统挂牌股票交易的，才可计入其参与证券交易的时间。相关交易经历自投资者本人一码通下任一证券账户在深圳证券交易所、上海证券交易所及全国中小企业股份转让系统发生首次交易起算。首次交易日期可通过证券公司向中国结算查询。
如果您满足条件，可通过券商柜台或者交易软件申请开通。
⑥ 战略新兴板暂不设立壳资源将再成香饽饽 哪些股受益
定位于“低于主板、高于创业板”的战略新兴板在《纲要草案》中被删去，这一消息让整个新三板圈子躁动起来。缺少了战略新兴板这一对手，市场资源将进一步向新三板倾斜，对于新三板而言，无疑是在分层制度之外最大的政策利好消息。
随着战略新兴板的搁浅、以及新三板监管趋严，目前主板和新三板的壳资源或将再度涨价。一位业内人士表示，目前新三板壳资源平均在千万元以上，随着可以预见的政策红利持续释放，涨价的趋势也将持续。
这些板块最受益(附股)
⑦ 企业借壳上市中，对壳公司的资格要求是
简而言之，壳公司是已经上市的公司，资格上必须符合上市公司的基本要求，但由于业绩较差，濒临退市边缘，被视为壳资源。
以下为部分借壳上市的资料，供参考。
企业借壳上市的理论依据
2.1 场外电子柜台交易市场（OTCBB）
借壳上市在国际证券市场上较为普遍，尤其是在美国非常盛行。美国是壳资源市场最发达和市场化程度最高的国家，其市场规模、组织和监管都已经达到了相当高的水平。它的壳资源市场交易萌芽于20 世纪30 年代，现在已经发展为一个年交易金额达数百亿美元的大市场，成为美国资本市场的重要组成部分。
目前，国内企业多选择美国、新加坡和中国香港作为境外上市的目的地，特别是拥有世界最雄厚资金的美国资本市场。美国的证券市场是个多层次的资本市场：第一，纽约证券交易所和纳斯达克全国市场构成向大企业提供股权融资的全国性市场；第二，美国证券交易所(AMEX)和纳斯达克小型资本市场构成了向中小企业提供股权融资服务的全国性市场；第三，由波士顿股票交易所、芝加哥股票交易所、太平洋股票交易所等地方性股票交易所构成的区域性交易所市场；第四，由场外电子柜台交易市场（OTCBB）、粉红单市场等构成的向广大中小企业提供股权融资的柜台交易股票市场。
场外电子柜台交易市场（OTCBB）从1990年6月开始运作，是全美证券商协会管理的柜台证券交易实时报价服务系统，为不在纽约证券交易所、美国证券交易所和纳斯达克挂牌交易的权益证券、认股权证、基金单位等提供及时报价、成交价和成交量等信息。它主要服务于成长期的中小企业，具有真正的创业板特征：规模小，门槛低，费用少，在股价、资产、利润方面没有维持报价或挂牌的标准。
在复杂的多层次市场中，场外电子柜台交易市场（OTCBB）很适合中国有条件的
优质企业借壳上市。
中国企业可以先在这个市场中经过充分的锻炼，待其经营业绩和市场表现赢得投资者的关注和认同后再向主板市场攀升。在场外电子柜台交易市场（OTCBB）上交易的公众公司，如申请在主板市场挂牌，只要净资产达到400万美元，年税后利润超过75万美元或市值达到5000万美元，股东在300人以上，股价达到4美元/股的，就可以直接升入纳斯达克小型股市场；净资产达到600万美元以上，毛利
达到100万美元以上时，公司股票便可直接升入纳斯达克主板市场。
2.2 壳资源实质
所谓“壳”，是指上市公司的上市资格，由于上市资格的稀缺性，“壳”成为一种资源，即壳资源。美国的壳资源市场从市场层次结构来说，可以划分为纳斯达克壳资源市场、场外电子柜台交易市场（OTCBB）和粉红单壳资源市场三个层次，其中，纳斯达克小资本市场发生的交易数量大约占整个壳资源市场的不到1/4，其余3/4 都发生在场外电子柜台交易市场（OTCBB）和粉红单市场上。
要充分利用这种上市公司的壳资源，就必须对其进行资产重组。借壳上市就是充分利用上市资源的资产重组形式，对于节约社会成本和提供证券市场的运行效率具有重要作用。大部分壳公司具有以下特征：所处行业大多为夕阳行业，主营业务增长缓慢，盈利水平微薄甚至亏损；公司产品生命周期处于衰退晚期，并且无法换代；新产品开发和市场导向严重失误，经营失效；公司因成本太高，无竞争力等。壳资源可以按照交易情况和形成方式进行划分：
2.2.1根据壳公司股份的交易情况划分
2.2.1.1 股份尚在交易的壳公司
股份尚在交易的壳公司是真正的上市公司，上市场所主要是纳斯达克小型资本市场，美国场外电子柜台交易市场(OTCBB)和粉红单市场。这类壳公司包括一些由较高层次市场降至较低层次市场挂牌的壳公司。
2.2.1.2 股份已停止交易的壳公司
这类壳公司原来是上市公司，但因为达不到上市标准而被摘牌，目前实际上已不是上市公司。这类壳公司在原先挂牌的市场仍有一定的认知度，但是为了恢复上市地位而向美国证券交易委员会（SEC）重新申报的过程可能要花相当大的成本和时间代价。
2.2.2按壳公司的形成方式划分
2.2.2.1 退化壳
退化壳是从一家有实体经营业务和资产的上市公司演变退化而来。最常见的原因是经营不善，也有可能是由于政府法令的限制或股东决议。与清盘相比，保留其上市地位更有价值。通常，退化壳的资产状况差，债务问题多。
2.2.2.2 分拆壳
分拆壳是指一家上市公司纯粹为了转手获利而通过分拆方式产生的没有多少资产的空壳公司。分拆是指一家公司（母公司）先以部分资产成立一家全资子公司，然后将所拥有的子公司全部股份按母公司股东持有母公司股份的比例分派给母公司全体股东，从而创造出一家初始股东构成和持股结构和母公司完全一样的新公司。
2.2.2.3 空白支票公司
空白支票公司一般是指为了与其他公司合并而设立并发行过股票、拥有一定股东基础的壳公司。空白支票公司没有任何业务，只在银行户头上存有现金，是纯粹的净壳。
2.3企业借壳上市的两种基本类型
借壳上市包括两种模式，即买壳上市和造壳上市。通过这两种方式可以避开股市所在地法律和规定对外来公司严格苛刻的条件和限制，又可化解因不同会计制度和法律制度的差异而带来的诸多不便。
2.3.1买壳上市
所谓买壳上市，是指非上市公司股东收购一家壳公司（上市公司）的股份控制该公司，再由该公司反向并购非上市公司的资产和业务，使之成为上市公司的子公司，原非上市公司的股东一般可以获得绝对或相对的上市公司的控股股权。买壳上市中，非上市公司的最终意图是购买足以在管理上主导壳公司的股份，而壳公司及其控股股东从战略和产业调整的角度考虑，也愿意被收购。
一个典型的买壳上市由两个交易步骤组成。1. 买壳，即收购或受让股权。非上市公司股东以收购壳公司股份的方式，绝对或相对的控制这家已经上市的股份公司。2. 换壳，即资产置换。壳公司收购非上市公司，控制非上市公司的资产及营运，将壳公司原有的不良资产剥离出来，随后将优质资产通过配股、收购、置换等方式注入壳公司。壳公司在经营业绩改善、股价回升或其它适当时机，利用其上市条件，通过配售或者二次发行股票等方式筹集资金。
在买壳上市中，非上市公司对壳公司的控股主要是由壳公司向非上市公司全体股东增发股份来实现的。作为取得壳公司所增发股份的对价，非上市公司股东要将所持有的买壳公司全部权益让渡给壳公司。壳公司在取得非上市公司全部权益后与买壳公司合并，非上市公司在法律上不再存在而成为壳公司的一部分。在这个交易中，法律上的合并方是壳公司，被合并方式非上市公司，但实质上壳公司的控制权转移到了非上市公司股东手上，所以称之为反向收购买壳上市，就是因为法律意义上的合并方向与经济意义上的合并方向正好相反。
采用这种方式，可以使我国企业绕过境外市场对新上市公司的严格要求，在较短时间内取得间接上市地位，在合适的时机注入国内企业的资产，不断拓展上市公司的规模，在国际资本市场上广泛筹集资金，解决境外投资资金不足的问题,从而实现我国企业跨国经营的迅速发展，是使企业走向国际资本市场的一条捷径。
2.3.2 造壳上市
造壳上市，即我国企业在海外证券交易所所在地或允许的国家与地区，独资或合资注册一家控股公司，让该控股公司实现对国内原企业进行控股，再以该控股公司的名义选择某一地证券交易所发行股票并申请上市，以筹集大量海外资金，从而实现国内企业通过境外的控股公司在境外间接上市筹资的目的。
在这种形式的借壳上市中，国内公司不直接在境外发行股票挂牌上市，而是利用在境外注册公司的名义在境外上市，上市公司与国内企业的联系是通过资产或业务的注入、控股等方式来实现，比如以现金购买取得壳公司的实质控制权，然后让壳公司定向发行股票来收购国内的企业，完成将国内资产注入国外壳公司的过程，从而使国内企业达到境外上市的目的。
2.4 企业借壳上市的融资方式
判断借壳上市是否成功的标准一般包括三大方面，即是否成功控制壳公司、是否成功重组壳公司、重组后的壳公司效益和价值是否发生质的飞跃并继续顺利上市融资。在这三个判断标准中，控制壳公司是借壳上市的前提，成功重组是借壳上市顺利实现的关键，能否继续顺利上市融资是衡量借壳上市是否真正顺利实现的重要标准。借壳上市的融资方式如下：
2.4.1 权益性融资
企业上市之后，要利用各种融资工具继续融资，管理层需要有好的计划和执行能力，使用新股增发、二级发售、资本私募等方式筹集资金。
2.4.1.1 新股增发
当一家企业取得上市公司的资格后，会在市场中同行业板块中得到有一个接近同行业平均市盈率的股价，为后续融资提供定价依据。企业可以在市价的附近通过发行股票来融资用于筹资发展公司。在场外电子柜台交易市场（OTCBB）上，新股增发在技术上同首次公开发行上市（IPO）一样必须通过美国证券交易委员会（SEC）批准，但是由于上市公司已经在市场上有股票价值体现，增发过程容易取得承销商的支持，并且顺利发售。
2.4.1.2 二级发售
二级发售是指上市公司的主要个人或机构持股人对公众发售其限制性股票，其程序同IPO 完全一样，必须申报美国证券交易委员会批准。老股东也可在禁售期满后在二级市场抛出股份获利套现。
2.4.1.3 私募融资
由于私募资金豁免于美国证券交易委员会批准，在向国际投资者定向募集资金的同时来完成与美国OTCBB 市场壳公司的借壳上市交易，即借壳上市和私募结合实现融资是近年来比较流行的资金募集方式。从实际操作来看，上市公司资本私募越来越成为很多企业的主要资金筹集方式。私募融资对象主要为机构投资者，在主板交易的公众公司以及在场外电子柜台交易市场（OTCBB）上的公司，都可进行私募融资。在场外电子柜台交易市场（OTCBB）上私募融资不需要任何审批，融资次数和数量没有硬性规定，主要看企业的业绩和发展前景。私募之所以较公募更为流行，主要在于它时间快、前期成本低、风险小、受市场环境影响小、融资对象为机构投资者，因而有利于二级市场发展等优点，所以为绝大多数上市公司所采用。
2.4.2 债务性融资
债务性融资在此是指银行贷款和债券发行。在债权融资上，上市公司获得银行贷款相对容易，可以用公司股票进行抵押贷款。
2.5 壳资源的经济学本质－寻租
在欧美成熟的证券市场，利用壳进行交易的目的是非上市公司追求低成本、高效率、快捷上市的集资方式。但是在中国，由于上市资格受到政府的控制(尽管现在有放松的趋势)，使得上市成为一种“瓶颈”，更由于上市还能给公司带来巨大的收益，进而使上市的资格成为一种稀缺的资源。政府对这种稀缺资源的限制性额度分配导致寻租行为.因此，壳交易就更具有寻租的特点。寻租理论产生于美国，最早萌芽于 60 年代，确立于 70 年代。至今已经有长足的发展，成为现代经济学的一个重要的分支学说。
2.5.1 租的经济含义
“经济租金”属于经济学范畴。在经济学的发展历史中，它的外延有一个逐步扩大的过程。要弄清租金的含义，得从地租谈起，地租产生的根本原因在于土地的稀缺性，其供给是固定的。地租是土地供给固定时的土地服务价格。由于某些它资源在某些情况下供给也是固定的，故而这些资源也有其相应的的服务价格，这种一般资源的服务价格称作“租金”，在传统的李嘉图学派的经济租金概念中，租金是永远没有供给弹性的生产要素（如土地）的报酬，它是诱使这种生产要素进入市场所必需最小值的额外收益。后来，马歇尔发展了租金的概念，他把短期内缺乏供给弹性的生产要素（如建筑物、机器、工具等资本品）所得之报酬称之为“准租金”。现在一般的标准理论教科书对租金一词解释为：支付给资源所有者的要素收入中超过那些资源在任何可替代的用途中所得到的收入中的那一部分，也即超过机会成本的要素收入，或称为超出生产要素竞争性收入的部分（竞争性收入是指在竞争状态下，要素占有者愿意提供它的最低收入）；固定资本要素提供准租。
从某种意义上讲，租金是吸引资源用于特定用途的一种分配上不必要的支付
款项。租金是由于不同体制、权利和组织设置而获得的额外收益。而在我国，租
金通常是由于某种自然的或人为的社会的原因，使商品的供给量的扩大受到限制，导致该商品的供求差额扩大，从而使市场价格稳定地高于成本而形成的一种长期的超额利润或要素的超额收入。
2.5.2 寻租的经济含义
对于寻租也有多种定义，布坎南等人认为“寻求租金一词是要描述这样一种制度背景化的行为：在那里，个人竭尽使价值最大化造成了社会浪费，而没有形成社会剩余。” 他们把寻租描述为人们凭借政府保护进行的寻求财富转移而造成的浪费资源的活动，即一个人在寻租，说明了这个人在某事上进行了投资，被投资的这种事情实际上没有提高，甚至降低了生产率，但却确实给投资者带来了一种特殊的地位或垄断权利而提高了投资者的收入，租金也就是由此所得的收入。而克鲁格则认为寻租是为了取得许可证和配额以获得额外收益而进行的疏通活动。形成这些争议的根源在于公共选择学派和国际贸易学派在“寻租”一词上的不同运用，属于公共选择学派的克鲁格在其奠基文章里他把寻租限制在由配额而产生的租金。而国际贸易学派是把寻求垄断，寻求关税和寻求收入等这类寻求直接非生产性利润的活动看作寻租。我认为，广义而言，寻租行为是指人类社会中非生产性的追求经济利益的活动，或是指那种维护既得的经济利益，或对既得利益进行再分配的非生产性活动。
2.5.3 我国证券市场上租金的内涵
一个企业在股票市场上获得的超额经济利润——租金．可以分为两部分：一
部分在企业上市时实现，即卖壳企业在发行股票上市时实现：另一部分在高价配
股时实现，即买壳企业在买壳后成为上市公司的大股东后实现。买壳上市的主要
目的就是寻找第二部分的租。在我国证券市场上，由于上市资格的限制使得上市公司与非上市公司形成融资利益的差异，在二级市场上表现出价格大于上市公司的经营价值，它给上市公司带来了额外利益，这个额外利益构成了“租金”。买壳公司在借壳上市后具有的永续配股资格，就可以给它带来这种“租金”的利益。在发达国家的证券市场上，上市公司很少采用配股方式融资，如美国上市公司平均 18.5 年才配股一次，这是因为根据资本结构的融资理论可知，在完善的市场中融资的次序是公司内部积累优先，其次是债务融资，最后是股权融资，形成这个次序的原闲是它们的融资成本依次增高，也就是说股权融资是成本最高的方式。而在我国由于“租”的存在，使得上市公司非常乐于股权融资。根据我国有关规定，上市公司只有在三年的平均净资产收益率不低于 10％且每年不低于 6％，以及每次配股比例不超过股本总额的 30％才具有配股资格。这种机制利于上市公司能更迅速地利用配股融资满足本运营的需要。由于二级市场的股价高，就使配股价也高，又由于我国上市公司股本结构的特殊性，就为控股股东带来更多的收益。控股股东能取得额外收入的关键，在于上市公司能以高于每股资产的价格配售新股。若配股价等于净资产价值，控股股东不能从配股中得到额外收益；若配股价高于每股净资产的价格，控股股东就能从配股中得到额外利益“租”，原因在于二级市场高的市盈率。我国上市公司公布的配股价，绝大多数配股价是市价的 1／2 至 2／3 之间，是每股净资产价值的 2—3 倍，这就使得控股股东可以通过配股方式获得额外收益。由于企业净资产收益率的不同很大程度上影响了上市公司配股价与净资产价值的比率，从而影响着上市公司通过配股所获得的利益。对于已达到 10％要求的则可以通过提高净资产收益率而提高配股价格，进而给上市公司带来更多收益。另外，控股股东自己不参予配股或少配股就可以通过减少成本来获取这笔收益，这也正是我国证券市场中，国有上市公司的国有股不参予配股现象存在的原因。
2.5.4 租金的形成原因
在中国的证券市场上．尽管(公司法)规定了公司上市的具体要求，但实际上
是政府控制了上市的数量，由此造成股市的均衡机制被人为破坏，同时也让公司
上市获得巨大收益却无须承担相应的成本。这正是二级市场上股价持续高于正常
价格的主要原因。为了取得上市资格，企业必须想尽一切办法获得上市的额度，
甚至出现了为争取上市额度的公开的“公关”费用．这种公关费用就是寻租的费
用。在政府的制度变迁中，政府为市场发展提供制度性安排，其突出表现为国家
信用在证券市场上的过度倾斜，实质上是国家通过政策对新兴证券市场的发展提
供了保证，支持证券市场赶超式发展，国家信用充分地体现在证券市场制度建设
与发展之中。国家信用过度倾斜与行政性制度安排会导致证券市场制度发展缺陷，造成证券市场行为的扭曲。而租金的产生主要应归因于这种制度或体制缺陷及政策不到位。目前，我国证券市场发展在很大程度上依赖于政府制度的安排与推进，证券市场的市场调节功能还没有充分建立起来，这种体制性缺陷，成为证券市场寻租活动的制度根源。
以上分析可以看出，我国的证券市场是在新旧体制的夹缝中产生与发展起来
的。在不同的制度条件下，经济主体表现出不同的行为方式。在纯粹市场经济的 “最小政府”和纯粹计划经济的“最大政府”的两极制度下，都不会出现寻租活
动。在两种体制的共生中，政府干预市场从而产生“租金”。这种政策租金的产生，本身就是证券市场制度缺陷而形成的。在转轨经济中，政府在制度设置安排上表现为支持新兴证券市场发展，这种隐性担保会给证券市场上的上市公司带来一种额外的利润，即由体制性安排产生的租金。由于证券市场的参与者是理性的，其必然从自身利益出发，并寻求与分享“政策租金”。在我国证券市场制度变迁中，证券市场制度缺陷的变化使得租金的成本收益率相应发生变化。在证券市场机制不完全的情况下，上市公司依赖国家提供的隐性担保，寻租成为一种“廉价选择权”。对于上市公司而言，上市公司设法在证券市场谋求更多的租金，呈现股权融资的偏好，使得股权融资变得非常廉价，相应社会资本的成本无法有效体现；而在外部，缺乏对上市公司监督制约的中介机构，上市公司利用信息占有的优势地位，甚至同庄家“合谋”行为，寻求租金。
2.5.5 寻租的结果
在伴有寻租配额限制的情况下，需求的价格弹性越小，租金的价值就越大，寻租造成的资源损失也越多。理论上寻租行为的发生通常导致了以下经济后果：
若寻租行为发生前，市场条件是非均衡的，而寻租行为的效果是对市场条件的修
正，则此类寻租行为可以改善社会经济效率。在成熟的股票市场中，发生的借壳
上市的行为可以带来帕累托改善。从以上的分析中，我国的大多数企业买壳上市
的行为实际是混合了寻租行为和寻利行为，正是寻租行为的存在，使企业的行为
可能导致社会福利的减少，并且宁可在社会福利减少的情况下进行借壳上市，于
是便发生了帕累托无效的借壳上市行为，这并不是均衡状态。
通常寻租竞争的结果将使寻租的成本刚好等于从事寻租的预期受益,从而导
致“租的消散”。如果每个企业都发现买壳上市有一笔租金收入，就会有大量的企业寻求买壳上市的途径，于是每一个待售的壳公司都会有众多的购买者，购买者之间的竞争将不断抬高买壳的价格，最终导致价格等于或大于租金收入，即买壳价格与租金收入达到一种均衡状态，而此时发生的买壳上市正是符合帕累托改善条件的。当越来越多的企业试图通过买壳上市时，随着买壳价格的提高，那些只想获得租金收入的企业会被逐步淘汰，能够实现买壳上市的企业都是想通过改善经营状况实现扭亏为盈的企业。
⑧ 可以买创业板壳公司上市吗
创业板不存在壳资源公司，因为创业板有严格的退市规定，中国证监会规定创业板公司不得作为壳资源出售。具体规定请登录巨潮网查询，巨潮网是中国证监会指定的官方网站。
⑨ 什么叫作壳资源炒作和中概股回收
就是一部分公司想上市，但是觉得等时间太长，就把一些也记不太好上市收购之后，名字改成自己的公司名字，而这些被收购上市被收购也就是所说重组成功之后一般四五涨停板是肯定没有问题的，这些被收购上市公司就是所谓壳资源，中概股就一些中国公司在海外上市的，不在中国大陆的，比如网络，阿里巴巴，腾讯都是的！
⑩ 新三板企业上市前的资本怎样运作
一、并购重组
并购重组就是兼并和收购是意思，一般是指在市场机制作用下，一企业为了获得其他企业的控制权而进行的产权交易活动。并购重组的目的是搞活企业、盘活企业存量资产的重要途径，我国企业并购重组，多采用现金收购或股权收购等支付方式进行操作。常见并购重组的方式有：
1、完全接纳并购重组。
即把被并购企业的资产与债务整体吸收，完全接纳后再进行资产剥离，盘活存量资产，清算不良资产，通过系列重组工作后实现扭亏为盈。这种方式比较适用于具有相近产业关系的竞争对手，还可能是产品上下游生产链关系的企业。由于并购双方兼容性强、互补性好，并购后既扩大了生产规模，人、财、物都不浪费，同时减少了竞争对手之间的竞争成本，还可能不用支付太多并购资金，甚至是零现款支出收购。如果这种并购双方为国企，还可能得到政府在银行贷款及税收优惠等政策支持。
2、剥离不良资产，授让全部优质资产，原企业注销。
并购方只接纳了被并企业的资产、技术及部分人员，被并企业用出让金安抚余下人员(卖断工龄)、处置企业残值后自谋出路。这种方式必须是并购方具有一定现金支付实力，而且不需要承担被并购方债务的情况下才可能实施。
二、股权投资
股权投资是指投资方通过投资拥有被投资方的股权，投资方成为被投资方的股东，按所持股份比例享有权益并承担相应责任与风险。常见股权投资方式如下：
1、流通股转让
公众流通股转让模式又称为公开市场并购，即并购方通过二级市场收购上市公司的股票，从而获得上市公司控制权的行为。1993年9月发生在上海证券交易所的“宝延风波”，拉开了我国通过股票市场收购上市公司的序幕。自此以后，有深圳万科在沪市控股上海申华、深圳无极在沪市收购飞跃音响、君安证券6次举牌控股上海申华等案例发生。
虽然在证券市场比较成熟的西方发达国家，大部分的上市公司并购都是采取流通股转让方式进行的，但在中国通过二级市场收购上市公司的可操作性却并不强，先行条件对该种方式的主要制约因素有：
(1)上市公司股权结构不合理。不可流通的国家股、有限度流通的法人股占总股本比重约70%，可流通的社会公众股占的比例过小，这样使得能够通过公众流通股转让达到控股目的的目标企业很少。
(2)现行法规对二级市场收购流通股有严格的规定。突出的一条是，收购中，机构持股5%以上需在3个工作日之内做出公告举牌以及以后每增减2%也需做出公告。这样，每一次公告必然会造成股价的飞扬，使得二级市场收购成本很高，完成收购的时间也较长。如此高的操作成本，抑制了此种并购的运用。
(3)我国股市规模过小，而股市外围又有庞大的资金堆积，使得股价过高。对收购方而言，肯定要付出较大的成本才能收购成功，往往得不偿失。
2、非流通股转让
股权协议转让指并购公司根据股权协议转让价格受让目标公司全部或部分产权，从而获得目标公司控股权的并购行为。股权转让的对象一般指国家股和法人股。股权转让既可以是上市公司向非上市公司转让股权，也可以是非上市公司向上市公司转让股权。这种模式由于其对象是界定明确、转让方便的股权，无论是从可行性、易操作性和经济性而言，公有股股权协议转让模式均具有显着的优越性。
1997年发生在深、沪证券市场上的协议转让公有股买壳上市事件就有25起，如北京中鼎创业收购云南保山、海通证券收购贵华旅业、广东飞龙收购成都联益等。其中，比较典型的是珠海恒通并购上海棱光。1994年4月28日，珠海恒通集团股份有限公司斥资5 160万元，以每股4.3元的价格收购了上海建材集团持有的上海棱光股份有限公司1 200万国家股，占总股本的33.5%，成为棱光公司第一大股东，其收购价格仅相当于二级市场价格的1/3，同时法律上也不需要多次公告。
这种方式的好处在于：
1、我国现行的法律规定，机构持股比例达到发行在外股份的30%时，应发出收购要约，由于证监会对此种收购方式持鼓励态度并豁免其强制收购要约义务，从而可以在不承担全面收购义务的情况下，轻易持有上市公司30%以上股权，大大降低了收购成本。
2、目前在我国，国家股、法人股股价低于流通市价，使得并购成本较低;通过协议收购非流通的公众股不仅可以达到并购目的，还可以得到由此带来的“价格租金”。
三、吸收股份并购模式
被兼并企业的所有者将被兼并企业的净资产作为股金投入并购方，成为并购方的一个股东。并购后，目标企业的法人主体地位不复存在。
优点：
1、并购中，不涉及现金流动，避免了融资问题。
2、常用于控股母公司将属下资产通过上市子公司“借壳上市”，规避了现行市场的额度管理。
四、资产置换式重组模式
企业根据未来发展战略，用对企业未来发展用处不大的资产来置换企业未来发展所需的资产，从而可能导致企业产权结构的实质性变化。
优点：
1、并购企业间可以不出现现金流动，并购方无须或只需少量支付现金，大大降低了并购成本。
2、可以有效地进行存量资产调整，将公司对整体收益效果不大的资产剔掉，将对方的优质资产或与自身产业关联度大的资产注入，可以更为直接地转变企业的经营方向和资产质量，且不涉及企业控制权的改变。
其主要不足是在信息交流不充分的条件下，难以寻找合适的置换对象。
五、以债权换股权模式
并购企业将过去对并购企业负债无力偿还的企业的不良债权作为对该企业的投资转换为股权，如果需要，再进一步追加投资以达到控股目的。
优点：
1、债权转股权，可以解决国企由于投资体制缺陷造成的资本金匮乏、负债率过高的“先天不足”，适合中国国情。
2、对并购方而言，也是变被动为主动的一种方式。
六、合资控股式
又称注资入股，即由并购方和目标企业各自出资组建一个新的法人单位。目标企业以资产、土地及人员等出资，并购方以技术、资金、管理等出资，占控股地位。目标企业原有的债务仍由目标企业承担，以新建企业分红偿还。这种方式严格说来属于合资，但实质上出资者收购了目标企业的控股权，应该属于企业并购的一种特殊形式。
优点：
1、以少量资金控制多量资本，节约了控制成本。
2、目标公司为国有企业时，让当地的原有股东享有一定的权益，同时合资企业仍向当地企业缴纳税收，有助于获得当地政府的支持，从而突破区域限制等不利因素。
3、将目标企业的经营性资产剥离出来与优势企业合资，规避了目标企业历史债务的积累以及隐性负债、潜亏等财务陷阱。
不足之处在于，此种只收购资产而不收购企业的操作容易招来非议;同时如果目标企业身处异地，资产重组容易受到“条块分割”的阻碍。
七、在香港注册后再合资模式
在香港注册公司后,可将国内资产并入香港公司,为公司在香港或国外上市打下坚实的基础。如果目前经营欠佳,需流动资金，或者更新设备资金困难,也难以从国内银行贷款,可以选择在香港注册公司,借助在香港的公司作为申请贷款或接款单位,以国内的资产(厂房、设备、楼房、股票、债券等等)作为抵押品, 向香港银行申请贷款,然后以投资形式注入合资公司,当机会成熟后可以申请境外上市。
优点：
1、合资企业生产的产品,可以较易进入国内或国外市场,创造品牌,从而获得较大的市场份额。
2、香港公司属于全球性经营公司,注册地址在境外,经营地点不限,可在国外或国内各地区开展商务,也可在各地设立办事处、商务处及分公司。
3、香港公司无经营范围限制,可进行进出口、转口、制造、投资、房地产电子、化工、管理、经纪、信息、中介、代理、顾问等等。
八、股权拆细
对于高科技企业而言，与其追求可望而不可即的上市融资，还不如通过拆细股权，以股权换资金的方式，获得发展壮大所必需的血液。实际上，西方国家类似的做法也是常见的，即使是美国微软公司，在刚开始的时候走的也是这条路——高科技企业寻找资金合伙人，然后推出产品或技术，取得现实的利润回报，这在成为上市公司之前几乎是必然过程。
九、杠杆收购
收购公司利用目标公司资产的经营收入，来支付兼并价金或作为此种支付的担保。换言之，收购公司不必拥有巨额资金(用以支付收购过程中必需的律师、会计师、资产评估师等费用)，加上以目标公司的资产及营运所得作为融资担保、还款资金来源所贷得的金额，即可兼并任何规模的公司，由于此种收购方式在操作原理上类似杠杆，故而得名。杠杆收购20世纪60年代出现于美国，之后迅速发展，80年代已风行于欧美。具体说来，杠杆收购具有如下特征：
1、收购公司用以收购的自有资金与收购总价金相比微不足道，前后者之间的比例通常在10%～15%之间。
2、绝大部分收购资金系借贷而来，贷款方可能是金融机构、信托基金甚至可能是目标公司的股东(并购交易中的卖方允许买方分期给付并购资金)。
3、用来偿付贷款的款项来自目标公司营运产生的资金，即从长远来讲，目标公司将支付它自己的售价。
4、收购公司除投入非常有限的资金外，不负担进一步投资的义务，而贷出绝大部分并购资金的债权人，只能向目标公司(被收购公司)求偿，无法向真正的贷款方——收购公司求偿。实际上，贷款方往往在被收购公司资产上设有保障，以确保优先受偿地位。
银河数码动力收购香港电信就是这种资本运营方式的经典手笔。由小超人李泽楷执掌的银河数码动力相对于在香港联交所上市的蓝筹股香港电信而言，只是一个小公司。李泽楷将被收购的香港电信资产作为抵押，向中国银行集团等几家大银行筹措了大笔资金，从而成功地收购了香港电信;此后再以香港电信的运营收入作为还款来源。
十、战略联盟模式
战略联盟是指由两个或两个以上有着对等实力的企业，为达到共同拥有市场、共同使用资源等战略目标,通过各种契约而结成的优势相长、风险共担、要素双向或多向流动的松散型网络组织。根据构成联盟的合伙各方面相互学习转移，共同创造知识的程度不同，传统的战略联盟可以分为两种——产品联盟和知识联盟。
1、产品联盟
在医药行业，我们可以看到产品联盟的典型。制药业务的两端(研究开发和经销)代表了格外高的固定成本，在这一行业，公司一般采取产品联盟的形式，即竞争对手或潜在竞争对手之间相互经销具有竞争特征的产品，以降低成本。在这种合作关系中，短期的经济利益是最大的出发点。产品联盟可以帮助公司抓住时机，保护自身，还可以通过与世界其他伙伴合作，快速、大量地卖掉产品，收回投资。
2、知识联盟
以学习和创造知识作为联盟的中心目标，它是企业发展核心能力的重要途径;知识联盟有助于一个公司学习另一个公司的专业能力;有助于两个公司的专业能力优势互补，创造新的交叉知识。与产业联盟相比，知识联盟具有以下三个特征：
1、联盟各方合作更紧密。两个公司要学习、创造和加强专业能力，每个公司的员工必须在一起紧密合作。
2、知识联盟的参与者的范围更为广泛。企业与经销商、供应商、大学实验室都可以形成知识联盟。
3、知识联盟可以形成强大的战略潜能。知识联盟可以帮助一个公司扩展和改善它的基本能力，有助于从战略上更新核心能力或创建新的核心能力。
此外，在资本运营的实际操作中，除采用上面阐述的几种形式或其组合外，还可借鉴国外上市公司资产重组的经验，大胆探索各种有效的运作方法，进一步加大资本运营的广度和深度。
十一、投资控股收购重组模式
上市公司对被并购公司进行投资，从而将其改组为上市公司子公司的并购行为。这种以现金和资产入股的形式进行相对控股或绝对控股，可以实现以少量资本控制其他企业并为我所有的目的。
杭州天目药业公司以资产入股的形式将临安最早的中外合资企业宝临印刷电路有限公司改组为公司控股69%的子公司，使两家公司实现了优势互补。1997年，该公司又进行跨地区的资本运作，出资1 530万元控股了黄山制药总厂，成立了黄山市天目药业有限责任公司，天目药业占51%的股份。
此并购方式的优点：上市公司通过投资控股方式可以扩大资产规模，推动股本扩张，增加资金募集量，充分利用其“壳资源”，规避了初始的上市程序和企业“包装过程”，可以节约时间，提高效率。