❶ 石油巨頭正尋求時代「新定位」
本報記者付鴻烈
2020年，以英國石油公司（BP）和荷蘭皇家殼牌公司為首的歐洲石油巨頭開始逐漸向清潔能源公司轉型。他們篤定電力將是未來提供清潔能源的主要手段。此外，疫情導致的不確定性，也加快了石油巨頭們業務結構轉型速度。
「BP此舉明顯區別於同行。」倫敦非營利組織CarbonTracker（碳追蹤）的分析師安德魯·格蘭特說，「到目前為止，大多數其他石油公司都不願意麵對減少生產化石燃料的趨勢。」而其他環保人士則將盧尼關於BP未來石油和天然氣產量將下降的計劃視為一個突破口，他們認為，「這將給其他公司帶來壓力，從而倒閉全行業轉型。」
本文圖源：BP、殼牌官方
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❷ 脫碳對石油巨頭有戰略意義
石油公司轉型為低碳、綠色企業是否蘆答清有利可圖？這對投資者來說是個大問題。與石油投資者和管理層已經習慣的投資相比，綠色投資有著較低的風險，不過其獲得的回報也較低。此外，石油公司在可再生能源投資方面沒有特別的優勢——其中地熱能除外，因為它們可以利用其豐富的鑽井專業知識。為了使金融市場長期向好，石油行業的管理者需要超越可再生能源投資的「標准框架」。此外，由於投資者的貼現行為，市場不太可能給石油行業擁有的可再生能源項目賦予太多價值。綠色投資機會並不重要，除非大到足以吸收石油巨頭目前的巨額現金流。如果石油公司僅僅停止在勘探和生產上的資本支出，一些人對它們能找到足夠的可再生能源項目來取代現在在石油和天然氣上的支出表示懷疑:「如果沒有足夠的綠色能源項目，石油公司將無法用更環保的能源產品來取代石油收入。」
脫碳需要的不僅僅是風能，一些替代需求，如能源存儲或核能需要巨額的資本支出。五大石油公司的年度資本支出計劃加在一起，可以還不足以建設完成佔世界發電能力0.5%的10個核電站。或者，更實際地說，它們或許能滿足全球1%的能源儲存需求，不過，這些都是粗略的估算，還有很多領域可以投資。
所有石油公司資本支出都會隨油價波動而波動，每年500億到1萬億美元似乎是一個合理范圍。這是一大筆錢。然而，全球電力部門脫碳所需資本支出每年可能接近1萬億美元。而電力供應商支出遠遠達不到這一水平，尤其是在美國，電力生產商正處於向脫碳的緩慢過渡階段。全世界每年用於脫碳的電力開支(超過2020年)至少有3000億美元的缺口。然而，這些數字還不包括更多經濟電氣化的額外支出(電動 汽車 、化學加工和加熱)，這將使電力行業的支出至少增加三分之一。考慮到額外支出，目前的支出與向現有用戶和新用戶提供無碳能源所需的支出之間的差距將上升到每年6000億美元左右。
因此，如果石油工業認真對待脫碳，它可以將其資本項目轉向電力脫碳。而電力行業可以吸收這些碳，盡管可能並不情願，因為許多美國電力公司在脫碳轉型過程中步調緩慢是有原因的。然而，石油公司從綠色投資中獲得的回報可能會更低，現在石油公司大量湧入該行業，不僅會更快地降低他們的盈利能力，而且還會減少石油產品銷售。放慢步伐，失去市場份額，還是加快步伐，用低利潤銷售取代高利潤銷售，但保持市場份額，這不是一舉搭個容易的決定。
目前，石油公司希望在減少或消除碳排放方面取得長足進展，同時也希望人們保持耐心，因為改變大型企業的戰略投資政策需要很長時間。如果它們不理會那些悲觀的預言者，繼續保持良好的財務狀況，它們將擁有資源來幫助世界結束對化石燃料的依賴。在分析石油工業戰略時，請記住，為脫碳做出貢獻與純粹的綠色能源經濟是有區別的。為一個無論如何都會上漲的電力行業的融資，不應該真正算作對企業碳排放的抵消。
所以，總而言之，石油行業可以在脫碳方面進行巨大而有意義的投資。這將加速或促成全球環境整治進程，但石油利潤可能會大大降低。或者，石油行業可以像往常一樣繼續經營，繼續投資於長陪前期衰退但仍非常龐大、重要的現有業務。這種情況下，石油公司的希望不過是，這個看似不可避免的衰退發生得比預期要慢些，這也是該行業目前正在努力解決的問題。
（王佳晶 摘譯自 今日油價）
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❸ 2020年接近尾聲，「股神」巴菲特買了什麼賣了什麼
文 | 《中國經濟周刊》特約撰稿人 陳九霖
在大眾的眼中，巴菲特只是譽嘩被視為美國數一數二的價值投資者。但是，與普通大眾印象相反的是，巴菲特其實也是一名出色的宏觀經濟大師。
1999年，巴菲特在《財富》雜志上發表文章，對當時的互聯網泡沫給予提醒，緊接著就發生了2000年的「互聯網冬天」；在2008年的金融危機中，在市場對股市（尤其是金融業）喪失信心乃至極度恐慌之時，巴菲特選擇了大幅增持當時的銀行股。後來，美國股市開啟了長達11年的長牛時代：從2009年3月6日起，截至今年新冠肺炎疫情在美國爆發的2月底，美國標准普爾500指數累計漲了408%，道瓊斯工業指數累計上漲357%，納斯達克指數累計漲幅669%。
所以，從一定程度上來說，巴菲特的投資選擇，就是美國經濟的一個風向標和晴雨表。在動盪不安的2020年即將結束之際，我們或許可從「股神」的投資選擇中，看出美國未來經濟的走勢。
「股神」賣了什麼，又買了什麼
在今年一季度美國股市大跌的時候，巴菲選擇奉行他自己的原則：「別人恐慌時我貪婪，別人貪婪時我恐慌。」他逆向增持當時受疫情影響比較嚴重的航空公司以及石油公司的股票。
但是，之後不久，隨著美國整體疫情防控的不利，巴菲特馬上改變投資邏輯，將航空股全部「割肉」（美國四大航空公司，即美國航空、達美航空、西南航空和美國聯合航空)。在伯克希爾·哈撒韋公司於今年5月3日召開的股東大會上，巴菲特表示：「航空業是非常具有挑戰性的困難行業，尤其是在目前的情況之下。現在，大家都被告知不要再飛行、不要再旅行。今天所有的業務，到底以後會發展成什麼樣的趨勢，我們不得而知。」
後來的事實證明，隨著疫情在美國失控，美國航空業受到了前所未有的打擊。國際航空運輸協會發布的數據顯示，受疫情影響，2020年全球航空公司客運收入可能減少3140億美元，同比下降55%。美國航空業的衰減程度更是前所未見，美國航空運輸協會CEO尼古拉斯·卡利奧（Nicholas Calio）表示，美國航空公司的旅客凈預訂機票數量同比下降了近100%。
今年7月，巴菲特花了97億美元購買了Dominion能源公司，包括7700英里的天然氣運輸管道，以及9000立方英尺的天然氣儲存空間。其實，早在2016年，巴菲特就表示想要構建自己的能源產業。2017年，伯克希爾·哈撒韋就曾發起對Oncor電力公司的收購計劃。但是，當時市場對於能源股的追逐導致其價格過高，巴菲特沒有追風。今年，美國在經歷了疫情以及全球石油增產的雙重打擊下，能源類企業也面臨著跟航空類企業一樣的命運。但是，不像對於航空業那種悲觀的預期，巴菲特對於能源和鐵路這兩大傳統行業，卻願意去不斷地進行投資。他還多次表示，能源和鐵路是兩個需要很多資金的行業，也是對抗通脹的最好選擇。如今，巴菲特左手握著石油勘探開采權的上游產業資產（西方石油公司），右手握有運輸管道和儲存空間以及鐵路的中游產業資產。巴菲特的能源帝國框架，已逐漸浮出水面。
不單單如此，就在今年8月，巴菲特又作出了讓人意想不到的決定。美國證監會（SEC）公布的最新文件顯示，今年二季度，伯克希爾·哈撒韋公司買入了黃金礦業公司——巴里克黃金公司（Barrick Gold Corporation）近2100萬股股票，並且，拋棄了自金融危機以來所持有的金融類股票，如高盛、摩根等銀行股票。
令人玩味的是，2018年，在伯克希爾·哈撒韋公司的股東大會上，巴菲特比較了1942年以來，投資股票與黃金的回報率相差130倍，股票的回報率遠遠高於黃金。巴菲特因此奉勸投資者：「炒金不如炒股。」那麼，此時此刻，巴菲特為什麼突然殺入黃金領域而購買黃金企業呢？
其實，巴菲特的做法，一方面預示著其對於美國未來經濟的轉型看法，另一方面則表明他已經開始為未來做著准備。
美國的未來：低利率+高通脹？
1999年，巴菲特在《財富》雜志上發表文章指出，影響投資的結果，有兩個重要變數，分別為「利率」和「獲利」。利率與投資，就好比地心引力之於物體一樣，利率越高投資的回報就越低。而企業的獲利，則是另外一個重要變數。
今年，由於疫情所帶來的封城等一系列舉措，美國企業在不斷地「死亡」。慶唯行據央視 財經 報道，標准普爾全球市場情報統計顯山好示，截至止今年10月4日，美國申請破產的較大規模企業達504家，超過2010年以來任何可比時期的破產申請數量。在申請破產的企業當中，消費、工業和能源企業佔了大頭。今年9月30日，美國商務部公布的最新數據顯示，今年第二季度，佔美國經濟總量約70％的個人消費支出降幅為33.2％。其中，服務支出因受新冠肺炎疫情的沖擊而重挫41.8％。在消費行業之中，美國餐飲行業整體上將損失2400億美元，摺合人民幣超萬億元。而美聯儲為了將經濟拉回正軌，可能不斷地拋出更加激進的政策，比如，負利率以及比現在更大的量化寬松政策。
當地時間2020年5月7日， 有113年 歷史 的美國高端連鎖百貨商店內曼·馬庫斯 （Neiman Marcus） 提交了破產保護申請。
那麼，這種做法會帶來怎樣的後果呢？
首先，美國的長期低利率尤其是負利率政策，會直接導致美元的大幅貶值。當美元因量化寬松政策而直接導致其貨幣供應量大幅增加時，原先持有美國國債的投資者，也會用這種廉價的美元去投資海外那些利率仍然較高的國家。
其次，負利率會摧毀美國的金融世界。而首當其沖的就是銀行。在正常的模式下，當央行利息還是「正」的時候，銀行可以通過借貸利息與存款利息之間的利息差，並在不斷放貸加杠桿的情況下，取得盈利。但是，當利率由正變成「負」時，就會遏制銀行在原先正常情況下上杠桿的意願。銀行為了增加收入會轉向發行衍生品以及投資高風險資產。
對於這樣的一個未來，巴菲特正在用購買傳統能源以及黃金等資產的手段，去應對隨時可能到來的危機。在遭遇過1970年末到1980年期間每年10%通貨膨脹的經歷後，巴菲特在其1981年致股東的信中給出了明確答案。巴菲特說，在這種情況下，只有兩類公司能夠存活下來：一類是因為剛需，企業可以輕易抬高價格；另一類是可不斷產生現金流。
不論是能源，還是鐵路，甚至是黃金，都是巴菲特所說的這兩類資產或符合其中之一性質的資產；而且，在可能出現惡性通貨膨脹的大背景下，它們無疑也是可以實現保值增值的優質資產。這就是巴菲特拋棄航空股、金融股，而轉投能源、鐵路和黃金企業的背後邏輯。它所暗示的美國未來經濟的發展趨勢是：在今後較長的時期內，將會是低利率、高通脹下的低速運行。
我的兩點看法
基於對巴菲特今年的投資運作的分析後，我有如下兩點看法：
1.長期看好美國。盡管美國經濟短期內遭遇挫折，今年更是大幅萎縮，但是，從長遠來看，美國經濟有兩個方面不能忽視，一是它的修復能力極強；二是它的創新活力極強。在克服當下困難後，今後二三十年內，美國經濟依然強勁。
2.傳統能源和基礎商業仍然具有生命力。10月20日，世界石油巨頭——埃克森·美孚首席執行官Darren Woods在給員工的電子郵件中表示，因經營困難，該公司計劃裁員。但是，在他的歐洲同行稱可再生能源將很快取代石化能源之際，他卻對石化燃料依然充滿信心，並稱這一領域有幫助全球經濟繁榮的「更高使命」。Woods明確地表示，在2040年之前，石化燃料仍將佔全球能源領域的一半左右，而且，通常會為貧窮國家提供成本效益最佳的發展途徑，尤其是非洲和亞洲的較貧窮國家。
我贊同Woods的觀點，因為可再生能源技術進步和成本降低尚需時日。巴菲特選擇投資傳統能源的做法則是另一個重要證明——巴菲特擁有天然氣、煤氣、電力等抗通膨且可以帶來龐大現金流的傳統能源公司組合。即使未來偏愛新能源的民主黨人執政，也難以改變包括頁岩油氣在內的傳統石化能源將長期佔有半壁以上江山的局面！
我贊成石油輸出國組織秘書長巴爾金都（Mohammad Barkindo）的判斷：「到2045年，石油將繼續在能源構成中占據最大份額！」
責編 | 姚坤
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❹ 未來三年石油現金流將暴漲十倍
石油專家：未來石油產業現金流將飆漲
【一牛財經】訊：知名的石油分析師查得利(Jody Chudley)日前在《TheDailyReckoning》撰文稱，飆升的現金流、股息的持續增加和股票回購?這些特徵都是成功投資的秘訣。
不過，在接下來的幾年裡，有一個令人驚訝的行業可以為投資者提供這三種服務。
查得利表示：「你能猜出我在說哪一個嗎？信不信由你，我說的是石油！」
據數據顯示，2017年，主要石油公司的現金流強勁，而從2018年開始，它們的現金流將進一步飆升。
至於原因，查得利表示，這是因為作為一個整體，這些公司將以每桶60美元的價格產生的現金流將遠遠超過石油100美元時的水平。
對投資者來說，最好的一點是，這些公司的股價目前並沒有反映這些事實。
就像每一個大宗商品行業一樣，這是一個周期性的行業，對於「大石油」來說，未來三年將是這個周期的最佳時期。
現在讓我們來談談為什麼。為什麼石油生產商認為，60美元/桶比100美元/桶更好？！
相比100美元的油價，為何石油生產商更喜歡60美元？
查得利表示有3個理由！具體來看：
第一、大型項目終於開始運作！
每個人都相信每桶100美元將成為新常態，2011年至2013年期間，石油行業歷史上批準的大型項目數量最多。
這些大型石油項目需要數百億美元的支出，而且需要數年的時間凱棚才能完成。
這些項目現在正在投產，而當這些項目建成時，石油巨頭們最終將從中獲得數十億美元的現金流。
第二、石油繁榮帶來的成本膨脹已經消退！
先來舉個例子，在淘金熱中，你或許更想從事的是賣鎬和鏟子的業務，而不是挖金子。
同理，在某個產品繁榮時期，當你出售供應品和服務時，你可以收取高昂的價格。
石油市場也是如此。當油價達到每桶100美元時，服務競爭極為激烈，成本失控。
如今，由於活動級別低得多，這些服務成本大大降低。這大大減少了石油巨頭用於開發的資金。
再舉一個比較理想的例子：考慮到海上半潛式鑽井平台的日費率從2014年的每天400，000美元上升到今天的每天不足150，000美元。而如果將這一減少與石油巨頭自身的大規模裁員相結合，你就會發現：現金流出總量的大幅減少。
第三、落後限制了資本投資！
石油期貨市場目前處於嚴重的落後狀態，這意味著石油期貨合約的售價低於今天的石油市場價格。
這使石油公司無法對沖未來的產量，而為了增加未來現金流的確定性，石油生產商通常希望對沖其未來產量的很大一部分。
因此，隨著套期保值的減少(以及未來現金流的不確定性)，公司也不願意承槐孫尺擔巨額資本支出。
這將對今天的服務成本產生進一步的積極影響，並將有助於未來的石油價格，因為它降低未來的產量。
現金流量並未反映到股價上
查得利表示，未來現金流量的上升並未反映在石油生產商的股價上。盡管股市在過去五年裡運行良好，但石油巨頭的股價卻毫無進展。
例如：雪佛龍（Chevron）、荷蘭皇家殼牌（Royal Dutch Shell）、道達爾（Total）、埃克森（Exxon）和康菲石油（ConocoPhillips ），在過去五年時間里股價基本上全部持平！
最後，這位石油專家表示，市場肯定不會對這些企業即將出現的大幅增長的自由現金流進行定價。
查得利說：「我們不需要挑選一隻股票來利用這個機會，我們可以通過擁有一籃子石油來分散我們的風險。」
這不僅會讓投資鉛高者從即將到來的現金流激增中獲利，還會讓投資者在此過程中，獲得一些非常好的股息收益。
（版權說明：本文為一牛財經的王海林編撰，轉載請務必註明出處！）
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❺ 什麼叫現金密集行業
意思是某個行業中扒褲使用現金的情況相比一般情況更多（達到密集程度），就屬於現金密集行業。常見現金密集行業包括餐飲業、廢品收購、旅遊、藝術品收藏、拍賣、娛樂場所、博彩、影視娛樂行業。
拓展資料：現金流大的行業：1、醫葯行業。隨著社會的發展，人口越來越多，健康長壽的需求日益增長。____ 醫葯行業是一個現金流非常充足的行業，因為現在隨著中國老齡化的開始，老年人的病患者將會越來越多。____ 而目前來看醫院是一個非常賺錢的機構，且現在隨著人們生活水平的提高，也越來越多的人願意花錢去看病，更加重視自己的身體健康。
2、消費零售行業。主要是跟嘴巴吃為主的，比如像白酒行業，飲料行業，餐飲行業，副春中簡食品行業等，主要為什麼呢？因為這種消費類的行業和我們的生活太密切了。____ 我們每天都要吃這些東西，而且我們每天的生活都離不開吃，所以這個行業是不會隨時代變遷變化的行業。____ 而且隨著人們生活水平的提高，對消費的需求只會越來越高而不會減少，所以消費零售類的企業還是能保持穩定壯大的。
3、服務性行業培斗。因為這種行業所需要的固定資產投資很少，所以回本的速度會很快。____ 所以一旦有利潤的話就會增加企業賺錢能力的投資，比如像教育培訓企業，文化傳媒企業，信息咨詢企業，旅遊服務企業，投資證券企業，設計型企業等。
資金密集型產業是單位勞動力佔用資金較高的產業。按照生產要素的配合比例劃分的經濟類型之一。其特點是人均佔有資金較多、資本有機構成高、生產過程復雜、設備比較龐大而容納勞動力較少、投資周期一般較長。包括石油、化學、冶金、造紙等重工業。從單位產品的成本構成來看，其單位產品成本中資金消耗量所佔比重較大，活勞動消耗較少，勞動生產率較高。
資金密集型產業又稱資本密集型產業。是指在單位產品成本中，資本成本與勞動成本相比所佔比重較大，每個勞動者所佔用的固定資本和流動資本金額較高的產業。當前，資本密集型產業主要指鋼鐵業、一般電子與通信設備製造業、運輸設備製造業、石油化工、重型機械工業、電力工業等。資本密集型工業主要分布在基礎工業和重加工業，一般被看作是發展國民經濟、實現工業化的重要基礎。特點：技術裝備多、投資量大、容納勞動力較少、資金周轉較慢、投資效果也慢。
❻ 控制權與現金流權的計算問題
現在才看到你的問題！
在金字塔結構中，投票權（控制權）與現金流權之間的差異視控股鏈條的長短而定。比如，位於塔尖的母公司擁有下屬A公司50%的股權，而A公司作為控股股東擁有B公司40%的股權，B公司作為控股股東擁有C公司30%的股權。這樣一種縱向結構，形成了「母公司--A公司（子）--B公司（孫公司）--C公司（重孫公司）」這樣一種四級控制鏈條。按照Claessens et al.(2000)的定義，母公司作為終極控制人對C公司控制力將體現在這一控制鏈條中的最薄弱環節上（30%），因此，其投票權（控制權）可量化為30%，而在現金流權上，母公司從C公司得到的分紅收益權利將量化為50%*40%*30%=6%，此為控股鏈條上終極控制人對C公司的現金流權。
根據上題：中國石油天然氣集團公司對濟南柴油股份有限公司的終極控制權為：60%+28.67%+21%=109.67%（你給的這個題目是沒有出錯吧？？），也即，擁有100%控制權；
中國石油天然氣集團公司對濟南柴油股份有限公司的現金流權為：100%*100%*60%+100%*71.3%*28.67%+100%*79%*21%=97.03%；
❼ 如何保障企業的現金流
1.實施現金預算。
必須提高對現金流的認識，重視現金流量管理，強化現金流量表和現金預算的編制和應用，並注重現金流量的事前規劃、事中控制和事後分析，把現金流量管理切實落實到企業的日常經營中來。
遵循平衡原則，保證現金收入和現金流入之間的靜態平衡和動態平衡，也要注意在合理時期內使現金流入大於現金流出，提高企業價值。根據每筆支出的緊迫性和必要性合理安排支出時間， 例如部分大額的稅費支出可在年度結束後財務寬松時進行結算。財務部門需提高現金預測能力和預算編制水平， 預算方法可以採用彈性預算和滾動預算相結合。
2.提高現金流量分析水平
中小企業可利用編制的財務報表作為規劃和控制現金流的工具。通常，當經營活動產生的凈現金流量比重偏低時， 意味著企業有較大風險。但是，處於成長期的企業如果有新的長期貸款，該比重可以低於平均水平。當經營活動產生的凈現金流量為負時，意味著企業只能依靠貸款來維持經營活動， 這樣的企業是不可持續的。企業管理層可以改進現金流量表，從資金來源和資金使用的角度揭示資金的來龍去脈，並分析其構成，尤其重點分析營運資金的變動， 以深入了解過去活動的現金管理情況並對未來的現金需求提供預警。
3.加強營運資金管理
加強營運資金的管理能有效防止資金閑置，加速資金周轉，減少現金投入。營運資金周轉速度每增加1%，就減少1%的營運資金總量。中小企業可以從以下幾個方面完善：第一，優化信用政策，建立客戶資料庫，保證一定的應收賬款收現率，減少壞賬損失。有條件的企業也可通過應收賬款融資，加速資金回籠。第二，合理利用商業信用，保證一定的現金留存。第三，深挖成本控制潛力，減少付現成本的發生。第四，重視營運資金的管理，加快資金流轉，提高資金使用效率。第五，加強存貨資金管理，可利用經濟批量法等確定最佳進貨批量，降低資金成本。通過建立現金流量管理制度，中小企業可以最大限度地指導自身財務活動，維持現金流順暢。
4.抓好企業自主創新，加速轉型升級。
目前的紡織服裝、皮毛、化纖等行業的比較優勢逐漸消失，收入大幅減少，經營較為艱難。要提高企業市場競爭力，中小企業需在技術、品牌、悶念爛營銷等方面有所創新。第一，明確企業戰略定位，堅持核心產業的發展。第二，重視企業自身人才的培養，創建穩定的經營環境。第三，把握市場需求，注重新技術、新產品的開發與設備的更新換代，加速企業轉型升級，實現從「中國製造」到「中國創造」的跨越。針對中小企業資金實力較弱的現狀， 應發揮高校、螞漏科研單位服務社會的功能，建立產學研相結合的創新型體系。最後，企業應加強品牌建設，進而實現從品牌到名牌的提升，形成穩定經營活動現金流入，提高盈利質量。
5.打造具有戰略眼光的現代企業家。
要實現中小企業轉型升級，打造一批具有戰略發展眼光的現代企業家是關鍵。現代企業家既要有系統的知識素質，又要有世界眼光、戰略思維。中小企業主應積極參與政府舉辦的各項教育工程，注意在企業家精神、創新能力和社會責任感等方面的培養，提高科學管理能力。家族企業決策者應主動引入職業經理人，提高決策正確率，推進現金流量管理制度等各方面建設，保持現金流流暢，最終推動企業的有序健康發展。
6.加強自身信用建設，制定合理的融資計劃。
中小企業必須未雨綢繆， 在企業發展的任何階段都要根據自身發展情況、未來市場前景和企業的戰略規劃等制定合理的融資計劃，在融資計劃中清楚寫明還款時間及資金來高搭源等。
加強自身信用建設，妥善經營企業，按時足額歸還銀行和其他金融機構的貸款。同時控制財務風險，優化債務結構，積極尋求穩定的資金來源。杜絕盲目相互擔保貸款，防止加大企業風險。
❽ 中國石油集團適合什麼現金流量估值模型
0增長自由現金流估值模型。
根據騰訊網資料顯示，中國石油作為我國最大的石油公司，公司已經進入穩定期，未來很難有高速吵差嫌增長，所慶隱以我們用0增長自由現升手金流估值模型，給公司估值。
中國石油天然氣集團有限公司(簡稱中國石油集團，英文縮寫：CNPC)是由中央直接管理的國有特大型央企。
❾ 能創造大量現金流的行業
能創造大量現金流的行業有很多，比如金融服務、房地產開發、石油和天然氣、保險、醫療保健、食品和飲料、零售和批發、製造和工業、教育和培訓、旅遊和酒店、娛樂和媒體、信息技術和通信、汽車製造和維修、家庭服大皮務和個人護理、科學和研究、企業服務、廣告和公共關系等等。金融服務行業是創造大量現金流的行業之一，因為它涉及到大量的現金流動，包括儲蓄、貸款、投資、保險、稅收和一些其他金融服務。房地產開發也是創造大量現金流的行業，因為它包括建築和開發新房屋、商業地產、購物中心和其他商業用地。哪仿散石油和天然氣行業也是創造大量現金流的行業，因為它包括開采、運輸和終端銷售石油和天然氣的活動。保險行業也是創造大量現金流的行業，因為它涉及到李氏大量的保費收入和索賠支出。
❿ 富可敵國的石油巨人——國際大石油公司
所謂「國際大石油公司」就是指那些依靠私人資本創建和經營的跨國石油公司。提起國際大石油公司，給人印象最深的是它們龐大的經營規模、橫跨全球的業務范圍、卓越的盈利能力和在世界石油市場上的巨大影響力。在2006年度《財富》全球500強排名中，前十位中石油公司就占據了五位。埃克森美孚位居世界500強榜首，361億美元的高額利潤使其成為全球500強有史以來最賺錢的公司（每天為它帶來近1億美元的進項），3399.38億美元的營業收入使這個老牌石油大亨做到了真正意義上的富可敵國。埃克森美孚的石油和天然氣日產量幾乎是科威特的兩倍，公司在全球六個大洲均擁有能源儲備，油氣儲量超過了全世界任何一家非政府性質的公司。位居前十名的其他幾家大石油公司還包括雪佛龍德士古、康菲、殼牌和BP，這些石油巨頭同樣也贏得了舉世關注的目光。
從某種意義上說，一部國際大石油公司的發展史可以折射出世界石油工業的發展歷史。世界石油工業發展的每一個重要階段，都有國際大石油公司的直接參與。在不同歷史階段，它們的角色都是舉足輕重的。
（1）國際大石油公司的產生與發展。
洛克菲勒是最早的國際大石油公司的締造者，也是國際大石油公司經營模式和管理模式的創建者。當年他一手創建的標准石油公司，僅用了三年時間，就將原油產量由1889年的佔全美總產量16%迅速提升至26%，在美國加工和銷售的市場份額高達75%～80%。此外，它還帶動了石油工業國際化業務的發展，迅速在全球各地設立了分公司，逐漸取得了在美國和世界石油市場上的霸主地位。它還開創了石油公司上中下游一體化發展的業務模式，極大地降低了成本和風險。如果公司在上游勘探開發業務中虧損，則可以在下游煉油和銷售業務中找到平衡。但這個石油帝國的壽命不長，因為被指控「壟斷和暴利」，1911年美國政府以反托拉斯法迫使標准石油集團解體，將其所屬的92家公司改組成在法律上獨立的20個公司集團，「大廈」坍塌後，埃克森、美孚和雪佛龍等石油公司得以倖存下來，這也是今天幾大石油巨頭的前身。
兩次世界大戰期間，以美國為代表的新興經濟體的飛速發展以及戰事的需要極大地刺激了對石油的需求，推動了石油生產。壟斷美國石油市場的五家上下游一體化的大石油公司埃克森、美孚、德士古、海灣和雪佛龍也正是在這一階段發展起來的。從20世紀40年代到70年代第一次石油危機前的相當長時間里，它們與英國的BP和英荷殼牌構成了世界石油歷史上聲名顯赫的「七姊妹」，憑借在中東獲得租借地石油開發特許權而發了大財，壟斷了世界石油市場。
20世紀70年代發生的兩次石油危機，造成了依賴石油資源的西方世界的恐慌，石油「七姊妹」也遭受重創，逐漸淡出歷史舞台，國際大石油公司開始對自身發展模式和如何增強競爭能力進行思考，並開始新的實踐。
20世紀80年代中期以後，世界石油領域不斷發生大規模的兼並與聯合。1997年之前，這些較大規模的兼並與聯合多數發生在下游業務（煉制和銷售）和天然氣業務（包括天然氣發電）領域，並且很多隻是公司部分業務之間的聯合。1998年後，面對低油價的沖擊，更多的石油公司捲入了兼並聯合的浪潮，希望通過從外部進行的資產重組，實現優勢互補，進一步降低成本，共同抵禦和降低風險，石油公司的兼並與聯合演變成為以大型石油公司橫向整體合並為主要特點的兼並與聯合狂潮，並直接導致超級國際石油公司的形成。
世紀之交以國際大石油公司為主導的新一輪兼並浪潮，是面對石油業激烈競爭環境所進行的一場前所未有的大洗牌。塵埃落定之後，埃克森美孚、英荷皇家殼牌集團、BP、道達爾、雪佛龍德士古共同組成了石油業內的超級巨無霸方陣。這次兼並與聯合狂潮強化了國際石油公司的實力和地位，同時也重新調整了當今石油工業的主體布局。
（2）新世紀國際大石油公司的發展趨勢。
起於1998年的大規模石油公司並購和結構調整，國際大石油公司基本完成了以擴大資產規模和強化競爭實力為目標的任務。進入新世紀以來，在國際油價走高的有利形勢下，它們在繼續優化調整資產組合的同時，普遍將營造長期競爭優勢、實現可持續發展作為首要的戰略重點，進入了一個為長期增長而投資的新階段。國際大石油公司在經營戰略和競爭策略方面所做的戰略調整，體現出一些全新的特點。這些戰略調整，將對國際大石油公司的中遠期業績表現乃至世界石油工業的競爭和發展態勢產生重大而深遠的影響。
這些新動向包括：一是實施戰略轉移，立足於長期可持續發展，進行大規模的基礎設施建設，大力營造下一代核心資產；二是進行資產組合的優化，一方面通過補缺性的收購，彌補在關鍵發展領域的資產組合缺陷，另一方面擇機處置邊際資產，優化老油區投資，緩解近期內的成本上升和投資回報下降的問題；三是積極介入天然氣合成油（GTL）、油砂和重油等非常規石油領域，重新重視勘探，立足更長遠的發展，構建在新的關鍵領域的競爭優勢。
舉措之一：為長期增長投資，營造下一代核心資產。
在主要產區的資源戰略接替上，國際大石油公司主要以20世紀90年代以來全球新的油氣發現項目為重點，表現出四個主要的戰略方向，即主要把西非和墨西哥灣深水區、俄羅斯、實行開放政策的OPEC國家和LNG業務領域作為今後重要的新產量增長源。
如BP公司，已將其戰略重點轉向新的五大利潤中心，即墨西哥灣（深水區）、特立尼達（天然氣）、亞塞拜然（環裏海石油）、安哥拉（深水區）和俄羅斯（TNK-BP）。公司現有利潤中心目前的產量為1.15億噸，預計將以年均3%的速度遞減；而新利潤中心目前的產量是5000萬噸，預計將以年均15%的速度增長，到2008年，產量將達到1億噸。由於新利潤中心的勘探開發成本和操作成本（分別為每桶油當量4美元和2.4美元）均低於現有生產區（發現開發成本為6～7.5美元/桶油當量，操作成本約為5美元/桶油當量），因而新利潤中心產量的增長和資本支出的下降，將有助於提高BP的整體投資回報水平。
憑借雄厚的資金和技術實力以及多年來在資源國的影響力，國際大石油公司在上述關鍵領域占據了有利的競爭地位，這將能夠支撐其全球油氣儲量的可持續接替。根據高盛公司對20世紀90年代以前發現、目前正在開發中的儲量在5億桶油當量以上的50個大油氣開發項目的統計分析，國際大石油公司在其中占據了絕對的優勢，它們在50個大項目中占據了45%的儲量。其中BP、埃克森美孚、道達爾、皇家荷蘭殼牌、雪佛龍德士古和埃尼公司等大公司占據了50個大項目預計凈現值的90%。
埃克森美孚西非、墨西哥灣、中東（卡達LNG）和裏海，預期2006年在西非深水區新增產量將達5.5億桶，占公司總產量的比重將從目前的8%上升到18%，在OPEC國家中的產量比重將由14%上升到18%皇家荷蘭殼牌西非（奈及利亞）、俄羅斯（薩哈林天然氣）、加拿大油砂業務，預期2006年西非可新增產量4.6億桶道達爾西非、中東、委內瑞拉和俄羅斯。預期2006年西非深水區可新增產量37萬桶油當量/日，占總產量的13%，中東產量占公司總產量的比重將從2001年的23%上升到33%雪佛龍德士古墨西哥灣、西非（奈及利亞）和裏海（哈薩克），預期西非深水區2006年可新增產量30萬桶油當量/日，占公司總產量的比重將從2001年的13%上升到18%
世界非常規石油生產前景
近年來，受天然氣價格上升、LNG供應成本下降以及資源國推動天然氣資源商業化等多重因素的影響，全球液化天然氣的生產和貿易日趨活躍，正在成為世界油氣工業的一個新的熱點。預計全球25%～35%的天然氣儲量最終需通過LNG來實現商業化。預計到2008年，全球在天然氣儲量開發和LNG設施方面的投資將達到1500億美元。因此，國際大石油公司十分看好未來LNG的發展，並紛紛搶佔LNG領域的制高點。近兩年來，國際大石油公司參與的LNG現有項目擴建、在建和擬建新項目就超過了30個，預計到2010年全球LNG年生產能力將達到3億噸。LNG 項目開發不僅成為國際大石油公司商業化其天然氣儲量資源的關鍵，而且也將成為公司盈利的重要來源。因成本下降和項目壽命期長，目前LNG項目的投資回報水平明顯高於其他項目，甚至高於上游勘探開發項目的平均水平。如果將上游的生產加上液化、船運和再氣化資產組成獨立的LNG業務的話，預計到2010年，這一業務在國際大石油公司運用資本中的比例可達到5%～10%，成為勘探生產、煉油、化工之外的第四大業務，其重要性甚至可能超過化工產品業務。
GTL 是一項將天然氣轉化為極清潔的煉制產品的技術，盡管這一技術的出現已經有幾十年的時間，但受項目經濟性的限制，一直以來除了在南非以外，投資很少。近年來，隨著技術的突破，GTL項目的經濟性顯著提高，加上資源國為開發「困氣資源」（因缺乏當地消費市場而難以經濟開發的天然氣儲量，只有通過LNG或GTL方式開發）提供優惠的財稅條款，GTL項目開始真正被資源國和國際大石油公司看好。目前全球的「困氣資源」量至少在2500萬億立方英尺，約占天然氣總探明儲量的25%。隨著全球對於煉制產品需求的快速增長（預計將從目前的2500萬桶/日增長到2010年的2800萬桶/日），特別是環境排放標準的日益嚴格，GTL將因其可用作煉廠提高柴油質量的原料等特點而具有廣闊的市場前景。殼牌已與卡達石油公司簽訂了意向書，計劃到2009年建成投產14萬桶/日的GTL生產廠，埃克森美孚也與卡達石油公司簽訂了於2011年建成產能為15.4萬桶/日的GTL項目的意向書。預計今後10年，這些公司將在GTL項目上投資330億美元，實現產量75萬桶/日。特別值得一提的是，埃克森美孚早在20年前就已經積極開發GTL技術，其專有技術AGC-21的開發耗資6億美元，持有約3500項相關的國際和美國專利。
近年來在旨在減少瀝青礦開采和加工過程中燃氣和蒸汽消耗方面的技術進步，使得油砂開發項目的經濟性得到顯著提高，項目開發進展明顯加快。據加拿大權威機構分析，預計2004—2010年加拿大油砂合成油的產量將增長到148萬桶/日。盡管目前仍存在著加拿大環境法規限制的不確定因素，但隨著原油價格的上升，加拿大油砂項目正吸引越來越多的國際石油公司的關注。
委內瑞拉的超重油項目也正在引起更多的國際大石油公司的興趣。盡管委內瑞拉的財稅合同條款比較苛刻（政府所得為51%），雪佛龍德士古和皇家荷蘭殼牌公司仍十分關注60億～70億美元的新項目機會，道達爾公司也正在談判擴大其Sincor項目的產能。
舉措之四：重新重視勘探。
受1998—1999年國際油價下跌的影響，國際石油公司的勘探支出下降了27%，這一趨勢持續到2003年。據行業咨詢機構伍德麥肯錫的研究，2003年經濟發展與合作組織國家（簡稱OECD）大石油公司的勘探支出是89億美元，比上年下降了4%，BP和雪佛龍德士古更是分別下降了25%和15%。由於勘探支出的下降，OECD大石油公司在2001—2003年的勘探計劃共獲得72億桶儲量，與1996—1998年89億桶的儲量發現相比下降了20%，平均有機儲量接替率為75%。
除了受低油價影響外，國際大石油公司勘探投資下降的另一個原因還在於，它們將投資重點集中在低風險的探明儲量的開發上，進而開發資本支出排擠了勘探資金。同時，技術進步也為深水區油氣資源的開發創造了條件，國際大石油公司的開發項目機會增多，需要大量投資基礎設施以實現這些儲量的商業化。
在勘探投資相對不足的狀況出現多年之後，國際大石油公司目前已開始重視新前景區的勘探。2003年雪佛龍、雷普索爾、殼牌和道達爾均增加了勘探區塊面積，涉足的國家也增加了。
舉措之五：開拓新的並購熱點，俄羅斯上游權益成為主要關注點。
以公司並購、資產重組和戰略聯盟為主要內容的資本運營活動，歷來是國際大石油公司經營和發展戰略中的重要一環，是其實現規模擴展、優化資源配置和實現價值最大化等戰略目標的重要手段。通過1998年以來的巨型並購活動，國際大石油公司已經基本上完成了在全球范圍內強化關鍵資產規模、實現協同效應和降低成本的任務。巨型並購後，國際大石油公司進行公司和資產並購交易的動機開始向彌補公司資產組合缺陷和實現資產最優配置轉變，並購的主要目標也開始轉向那些規模較大、資產的戰略匹配性較好的中型石油公司。
盡管俄羅斯的油氣行業投資環境仍存在多種不確定因素，但其豐富的未開發儲量一直吸引著西方大石油公司。由於俄羅斯的產品分成合同（PSAs）立法不健全，審批過程冗長，加上俄羅斯目前的生產重點仍以現有開發項目為主，對外國石油資本的依賴程度較低，而且俄本土石油公司抵制PSAs，因此，國際大石油公司通過PSAs合同進入俄羅斯的難度很大。BP公司採取了放棄產量分成協議途徑的投資戰略，收購TNK-BP公司50%的股份，通過股權參與的方式，迅速在俄羅斯石油項目中獲得了規模優勢。
另外，因多數國際大石油公司仍將在較長一段時間內處於資本投資密集期，為降低成本、改善投資回報，也不排除出現大型公司間合並的可能性。在本輪高油價周期中，大石油公司的現金流充裕，而股價大都沒有隨國際油價同步同幅上升。因而從公司收購者的角度來看，目前目標公司現金充裕但股價便宜，未必不是進行交易的有利時機。
當今世界石油工業正在全面經歷著經濟全球化的影響，競爭更激烈，風險更大，更需要跨國石油公司對外界變化做出積極反應的時代。著眼於具有長期增長潛力的投資項目，優化公司資產組合，加強對石油資源包括非常規石油資源的控制和開發無疑是這些國際石油公司做出的有利戰略選擇。